Tâm lý thắt chặt gần đây chủ yếu xuất phát từ các bình luận diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang. Với một số quan chức diều hâu liên tục nhấn mạnh “thiếu dữ liệu sạch” là ràng buộc đối với việc nới lỏng thêm, niềm tin thị trường vào khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay đã nhanh chóng bị xói mòn: xác suất ngụ ý cắt giảm lãi suất tháng Mười Hai đã lao dốc từ 90% trước cuộc họp tháng Mười xuống còn 27%.

Về mặt tài chính công, Quốc hội Mỹ vừa thông qua dự luật kéo dài nguồn tài trợ cho chính phủ liên bang đến ngày 30 tháng Một, nhưng đây chỉ mang tính “trì hoãn” và không loại bỏ căn bản rủi ro đóng cửa lần nữa. Kết hợp với việc thị trường Mỹ đóng cửa sớm và thanh khoản giảm do Lễ Tạ ơn và Black Friday vào tuần tới, tác động của từng dữ liệu hoặc tin tức đơn lẻ lên giá cả sẽ bị khuếch đại. Các “đột phá giả” và biến động do tâm lý sẽ xuất hiện thường xuyên hơn, vừa tạo cơ hội vừa là bẫy cho nhà giao dịch ngắn hạn, còn nhà đầu tư trung-dài hạn cần tránh bị “rửa sạch” bởi nhiễu ngắn hạn.

Về địa chính trị, trọng tâm là thỏa thuận hòa bình do Mỹ làm trung gian giữa Ukraine và Nga. Tiến triển thực chất trong đàm phán dự kiến sẽ thúc đẩy khẩu vị rủi ro tổng thể, trong khi sức hấp dẫn của các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng sẽ giảm. Thực tế, giá vàng đã giảm một mạch xuống quanh $4,000. Trong môi trường tài sản rủi ro rõ ràng chịu áp lực, vàng không thể hiện được đặc tính phòng ngừa mạnh mẽ như trước đây, điều này phần nào phản ánh sự quá kéo dài của đà tăng năm 2025.

Dầu thô bị ràng buộc trực tiếp hơn bởi diễn biến tình hình Ukraine-Nga. Nếu thỏa thuận hòa bình tiềm năng tiến triển, phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị phía cung sẽ giảm thêm. Kết hợp với cơ bản “tăng trưởng yếu + cung tương đối dư thừa”, phe gấu kỳ vọng giá dầu sẽ thử lại đáy tháng Mười, tiến gần mức thấp 5 năm là $55.60.

Tổng kết hiệu suất thị trường tuần trước:

Tuần trước, ba chỉ số chứng khoán Mỹ chính đồng loạt phục hồi vào thứ Sáu sau khi Chủ tịch Fed New York John Williams phát tín hiệu cắt giảm lãi suất thêm trong năm nay, thúc đẩy tâm lý thị trường. Cả ba chỉ số chính đều tăng, trong đó Chỉ số Công nghiệp Dow Jones tăng gần 500 điểm, chính xác là 493.15 điểm, tương đương 1.08%, đóng cửa ở mức 46,245.41. Chỉ số Nasdaq Composite tăng 0.88% lên 22,273.08 điểm; S&P 500 tăng 0.98% lên 6,602.99 điểm.

Giá vàng tạm thời giảm xuống dưới mức tâm lý $4,000 về $3,998 tuần trước rồi phục hồi dao động trên khoảng $4,000 mỗi ounce. Dự kiến giảm nhẹ hàng tuần khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất tháng Mười Hai của Fed suy yếu sau báo cáo việc làm. Vàng giảm khoảng 0.48% trong tuần, đóng cửa gần $4,068.

Bạc giảm xuống dưới $50 mỗi ounce tuần trước, giữa kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tránh cắt giảm lãi suất tháng Mười Hai khi các nhà hoạch định chính sách đối mặt với bất định kinh tế. Hơn nữa, Chủ tịch Fed Michael Barr cảnh báo các ngân hàng trung ương phải thận trọng với việc cắt giảm lãi suất thêm vì lạm phát vẫn trên mục tiêu. Bạc giảm hơn 1% trong tuần này, đóng cửa ở mức $49.975.

Tuần trước, chỉ số đô la Mỹ biểu hiện mạnh mẽ, ghi nhận mức tăng hàng tuần 0.90% để đóng cửa ở mức 100.16. Mặc dù có thoái lui nhẹ vào thứ Sáu do bình luận ôn hòa từ quan chức Fed, điều này không thay đổi việc đồng đô la ghi nhận mức tăng tuần lớn nhất trong sáu tuần. Đồng đô la gần đây dao động giữa “tránh rủi ro” và “kỳ vọng cắt giảm lãi suất”. Một mặt, việc chính phủ mở cửa lại và chính các phát biểu diều hâu không thúc đẩy mạnh đồng đô la; mặt khác, vòng điều chỉnh tài sản rủi ro này đã mang lại hỗ trợ mới cho đồng đô la.

Đồng euro chịu chuỗi giảm năm ngày liên tiếp so với đồng đô la tuần trước, sa lầy sâu trong nỗi lo suy thoái do lo ngại rào cản thương mại. Đồng euro cực kỳ yếu so với đồng đô la tuần trước, không chỉ ghi nhận năm ngày giảm liên tiếp mà còn giảm 0.89% trong tuần, đóng cửa ở mức 1.1517. Cặp đô la/yên là tâm điểm biến động thị trường tuần trước. Cặp tiền này tăng liên tục từ thứ Hai đến thứ Năm, một thời điểm phá vỡ mức tâm lý quan trọng, đạt cao nhất 157.89, mức cao mới kể từ ngày 15 tháng Một năm nay. Trước cuối tuần, tỷ giá giảm mạnh do can thiệp miệng mạnh mẽ từ quan chức Nhật Bản, cuối cùng đóng cửa ở mức 156.36, nhưng vẫn ghi nhận mức tăng tuần đáng kể 1.20%.

Tuần trước, đồng bảng Anh biến động dữ dội so với đồng đô la Mỹ, thể hiện xu hướng tàu lượn. Sau khi tăng ngắn ngủi vào thứ Hai, nó gặp áp lực bán mạnh vào thứ Ba và thứ Tư. Mặc dù phục hồi một phần thua lỗ vào thứ Năm và thứ Sáu, cuối cùng vẫn không thể chuyển sang dương, đóng cửa ở mức 1.3105, giảm 0.50% trong tuần. Tỷ giá đô la Úc/đô la Mỹ giảm xuống gần 0.6420, mức gần nhất với ba tháng, do đồng đô la Mỹ mạnh hơn sau khi công bố thống kê thị trường lao động Mỹ. Đô la Úc/đô la Mỹ giao dịch quanh 0.6457 trước khi đóng cửa giao dịch tuần trước, giảm 1.20% trong tuần.

Vào cuối tuần, giá dầu quốc tế lại suy yếu, giảm khoảng 1% xuống mức thấp nhất trong một tháng. Nỗ lực của Mỹ thúc đẩy thỏa thuận hòa bình giữa Nga và Ukraine có thể làm tăng cung dầu toàn cầu, trong khi bất định về lộ trình lãi suất của Fed làm suy yếu khẩu vị rủi ro nhà đầu tư. Hợp đồng tương lai dầu Brent giảm 82 cent, tương đương 1.3%, chốt ở mức $62.56/thùng; dầu thô WTI Mỹ chốt ở mức $57.90. Cả hai chuẩn dầu chính đều giảm khoảng 3% trong tuần, mức đóng cửa thấp nhất kể từ ngày 21 tháng Mười.

Giá Bitcoin tiếp tục giảm, giao dịch gần $82,000 vào cuối tuần, đã giảm xuống mức thấp bảy tháng khi tâm lý gấu tăng mạnh trên thị trường tiền điện tử. Nhu cầu tổ chức vẫn yếu, với các quỹ ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng tiền ra $1.45 tỷ trong tuần kết thúc thứ Năm, đánh dấu tuần rút vốn thứ tư liên tiếp. Hơn nữa, các chỉ số on-chain xấu đi cho thấy nhà giao dịch có thể chưa thấy đáy rõ ràng, và Bitcoin, với tư cách là tiền điện tử lớn nhất theo vốn hóa thị trường, vẫn đối mặt rủi ro giảm thêm trong những ngày tới.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống 4.06% vào thứ Sáu, mức thấp nhất kể từ cuối tháng Mười, khi nhà giao dịch tăng cược vào việc Fed cắt giảm lãi suất tháng tới sau bài phát biểu của Chủ tịch Fed New York John Williams. Xác suất cắt giảm lãi suất tháng Mười Hai đã vọt lên khoảng 71%, tăng mạnh so với dưới 30% đầu tuần trước. Lợi suất kỳ hạn 10 năm đang hướng tới mức giảm tuần lớn nhất kể từ tuần kết thúc ngày 10 tháng Mười.

Triển vọng thị trường tuần này: Tuần này (24-28 tháng Mười Một), Mỹ sẽ công bố dữ liệu bổ sung về lạm phát cốt lõi và chi tiêu tiêu dùng, nhiều ngân hàng trung ương sẽ đưa ra tuyên bố, và các chỉ báo kinh tế dẫn dắt quan trọng sẽ được công bố. Mỗi sự kiện này đều có thể kích hoạt điều chỉnh mạnh giá tài sản.

Từ việc công bố dữ liệu bổ sung của Mỹ đến Sách Be của Fed, từ CPI Tokyo đến dự báo lạm phát Eurozone, thị trường sẽ tìm hướng đi thông qua xác minh dữ liệu và kỳ vọng chính sách. Nhà đầu tư cần nắm bắt chính xác các biến số chính và xử lý cơ hội và rủi ro tiềm năng.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) sẽ công bố biên bản cuộc họp chính sách tiền tệ tháng Mười tuần này. Biên bản này sẽ giải thích chi tiết về kinh tế châu Âu và vấn đề lạm phát, cung cấp manh mối quan trọng để thị trường hiểu logic chính sách của ECB.

Đồng thời, bình luận từ bài phát biểu chính của Chủ tịch ECB Christine Lagarde với chủ đề “Tương lai của Chính sách Tài chính và Tiền tệ” sẽ được công bố. Những phát biểu của bà về kinh tế Eurozone và lạm phát có thể ảnh hưởng xu hướng ngắn hạn của đồng euro và đáng được chú ý chặt chẽ. Thứ Năm (27 tháng Mười Một) là kỳ nghỉ Lễ Tạ ơn hàng năm; thị trường Mỹ sẽ đóng cửa, thanh khoản dự kiến sẽ thu hẹp đôi chút.

Về rủi ro tuần này:

Cảnh báo rủi ro: Nhiều biến số cần cảnh giác

Ngoài dữ liệu kinh tế cốt lõi và sự kiện chính sách, nhà đầu tư cần cảnh giác với ba rủi ro tiềm năng: Thứ nhất, căng thẳng địa chính trị leo thang như xung đột Nga-Ukraine, xung đột Israel-Palestine và vấn đề Venezuela-Mỹ có thể kích hoạt tránh rủi ro tăng, có lợi cho tài sản trú ẩn an toàn như vàng và đồng đô la Mỹ;

Thứ hai, bài phát biểu hoặc quyết định của quan chức từ Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Dự trữ New Zealand phát đi tín hiệu chính sách bất ngờ có thể nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng thị trường, gây biến động ngắn hạn trên thị trường tiền tệ và trái phiếu;

Thứ ba, thị trường Mỹ đóng cửa dịp Lễ Tạ ơn, dẫn đến giai đoạn thanh khoản giảm, có thể khuếch đại biến động giá tài sản, cần quản lý vị thế giao dịch cẩn thận;

Thứ tư, rủi ro tái bùng phát ma sát thương mại quốc tế hoặc phong tỏa công nghệ có thể kìm hãm tâm lý chuỗi cung ứng công nghệ và tài sản rủi ro.

Bảng lương phi nông nghiệp tháng Chín được coi là bằng chứng sắt đá về “thao túng dữ liệu”: — “Dữ liệu yếu nhất được khoác chiếc áo mới lộng lẫy nhất của hoàng đế”?

Dữ liệu do Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố tuần trước cho thấy bảng lương phi nông nghiệp tháng Chín tăng nhẹ 119,000, nhưng tổng thay đổi kể từ tháng Tư gần như không đáng kể. Tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 4.4%, ít thay đổi so với tháng trước.

Trong nhiều năm theo dõi bảng lương phi nông nghiệp, hiếm khi tôi thấy một báo cáo mâu thuẫn như vậy: bề ngoài trái ngược kỳ vọng bi quan, nhưng chi tiết thực tế lại kinh hoàng. Nó gần như hoàn toàn dựa vào yếu tố điều chỉnh theo mùa siêu lớn chưa từng có và chưa từng thấy để “thoát chết” khỏi dữ liệu gốc vốn rất có khả năng âm.

Các nhà giao dịch thị trường dày dạn đã sớm nhìn thấu lớp vỏ bọc này: ngay khi báo cáo được công bố, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm mạnh toàn đường cong 5-8 điểm cơ bản, lợi suất kỳ hạn 2 năm tạm thời giảm dưới 4.10%, chỉ số đô la lao dốc, và định giá cắt giảm lãi suất FOMC tháng Mười Hai được đẩy từ 9 điểm cơ bản lên 27 điểm cơ bản. Đây không phải dữ liệu mạnh; đây là “dữ liệu yếu nhất được khoác chiếc áo mới lộng lẫy nhất của hoàng đế.”

Kéo dài dòng thời gian lịch sử về năm 1948, bạn sẽ thấy đây không chỉ là tháng Chín tệ nhất năm 2025, mà còn là tháng Chín tệ thứ tư trong cùng kỳ 77 năm! Những năm trước, tháng Chín thường tăng 500,000 đến 650,000 việc làm, thậm chí cao hơn, do tác động kết hợp của năm học mới, trở lại làm việc sau kỳ nghỉ hè và dự trữ bán lẻ cho mùa Giáng sinh. Nhưng năm nay? Gần như không có. Điều này có nghĩa là xung lực tuyển dụng tự nhiên của kinh tế Mỹ đã giảm xuống mức thấp nguy hiểm, thậm chí không đạt được trong mùa cao điểm lẽ ra phải có.

Trong 75 năm qua, yếu tố mùa trung bình của tháng Chín đã nâng dữ liệu thô khoảng 380,000. Năm nay, mức nâng đã bị đẩy lên cực đoan lịch sử. Nếu dùng yếu tố trung bình 10 năm qua, bảng lương phi nông nghiệp tháng Chín đáng lẽ phải là -28,000; dùng trung bình 5 năm sau đại dịch cũng là -11,000. Chỉ nhờ nới lỏng tiền tệ “quá đáng” năm nay mới giúp 119k việc làm miễn cưỡng giữ được vùng dương.

Trong quá khứ, kiểu thao túng như vậy sẽ bị coi là bằng chứng không thể chối cãi về thao túng dữ liệu; ngày nay chỉ còn nụ cười chua chát—vì mọi người đều biết nền kinh tế thực sự quá yếu đến mức phải dùng cách này để trình bày một báo cáo “đàng hoàng.”

Nếu ghép các mảnh ghép lại, sự thật là: dữ liệu thô cực kỳ xấu xí, yếu tố mùa nới lỏng sử thi, chất lượng việc làm cực kỳ kém, đòn kép giảm lương và giờ làm, cờ đỏ về yêu cầu thất nghiệp tiếp tục, rủi ro ẩn trong lĩnh vực y tế, và sửa đổi giảm mạnh dữ liệu tháng trước… Đây khó mà gọi là “mạnh hơn kỳ vọng”; đây là báo cáo việc làm yếu đến mức phải gian lận mới nộp được.

Dự báo bi quan nhất của tôi cho bảng lương phi nông nghiệp tháng Mười ít nhất là -90,000, thậm chí thấp hơn, vì bão, đình công Boeing, trợ cấp hết hạn và xác suất cao yếu tố mùa trở về bình thường sẽ khiến mọi “ảo ảnh” bị định giá bằng một cú rơi đột ngột tháng tới.

FOMC tháng Mười Hai không chỉ cắt giảm lãi suất, 25bp chỉ là mức sàn. Thị trường hiện đang đánh giá thấp nghiêm trọng rủi ro suy thoái thực sự, và tôi tin rằng định giá cuối cùng sẽ nhanh chóng đẩy lên vùng 40-50bp. Năm 2026, Cục Dự trữ Liên bang có thể cần hạ lãi suất quỹ liên bang xuống dưới 3.00% để tránh hạ cánh cứng biến thành sụp đổ.

Thị trường đã bỏ phiếu bằng tiền: phe mua trái phiếu kho bạc Mỹ bị quét sạch, vị thế bán đô la thu lợi nhuận khổng lồ, giao dịch cắt giảm lãi suất trở lại mạnh mẽ. Rủi ro thực sự không bao giờ là “dữ liệu quá tốt”, mà là sự vỡ tan đột ngột và hoàn toàn của “ảo ảnh” vào thời điểm không thích hợp nhất.

Đàm phán trợ cấp y tế bế tắc; đồng hồ đếm ngược đóng cửa chính phủ khởi động lại; số phận đồng đô la treo sợi chỉ mành?

Trợ cấp Obamacare sắp hết hạn, chỉ còn vài tuần cửa sổ, đến lúc đó người được bảo hiểm sẽ đối mặt áp lực tăng phí bảo hiểm đáng kể. Tiến độ đàm phán vấn đề chính sách cốt lõi này liên quan trực tiếp đến việc chính phủ Mỹ có tránh được đóng cửa lần nữa vào cuối tháng Một 2026 hay không—trước đây, khác biệt giữa hai đảng về ưu tiên như y tế đã dẫn đến đóng cửa dài nhất lịch sử, kéo dài 43 ngày, cho đến khi Trump ký dự luật cấp vốn tạm thời ngày 12 tháng Mười Một, tạm thời giải quyết khủng hoảng.

Sau kỳ nghỉ dài, Đảng Cộng hòa Hạ viện tái nhóm để xử lý vấn đề chính sách cốt lõi đã gây ra đóng cửa chính phủ dài nhất lịch sử Mỹ: nếu Quốc hội không hành động, tín dụng thuế bảo hiểm nâng cao theo Đạo luật Chăm sóc Giá rẻ (Obamacare) sẽ hết hạn vào cuối năm. Việc có gia hạn tín dụng này hay không từng là một trong những yêu sách cốt lõi của Đảng Dân chủ khi thúc đẩy dự luật cấp vốn tạm thời trước đây, và giờ lại trở thành tâm điểm tranh đấu giữa hai đảng.

Khoảng cách tiến độ giữa hai viện khiến lịch đàm phán vốn đã eo hẹp càng thêm gấp rút. Nếu không đạt đồng thuận trước cuối tháng Một, rủi ro đóng cửa chính phủ sẽ lại leo thang. Bất kỳ gói y tế nào quá tham vọng cũng có thể sụp đổ do thiếu sự ủng hộ từ cả hai bên, dẫn đến bế tắc lần nữa trong đàm phán cấp vốn và tạo tiềm năng đóng cửa chính phủ.

Kết quả cuối cùng phụ thuộc lớn vào lập trường Nhà Trắng, và hiện tại, đạt đồng thuận vẫn còn xa vời. Tính cấp bách của thời gian có nghĩa là bất kỳ trì hoãn nào cũng có thể đẩy chính phủ vào một đợt đóng cửa khác vào cuối tháng Một.

Tác động tiềm năng đến đồng đô la Mỹ

Bế tắc chính trị và rủi ro đóng cửa này sẽ ảnh hưởng đến chỉ số đô la Mỹ từ hai chiều: tránh rủi ro ngắn hạn và kỳ vọng tín dụng dài hạn.

Dữ liệu lịch sử cho thấy trước khi đóng cửa chính phủ, dòng tiền thường chảy vào tài sản rủi ro thấp như đồng đô la và trái phiếu kho bạc Mỹ, đẩy chỉ số đô la tăng nhẹ. Tuy nhiên, sự hỗ trợ này khó bền vững. Nếu đàm phán bế tắc kéo dài hoặc cuối cùng kích hoạt đóng cửa, niềm tin thị trường vào khả năng quản trị của chính phủ Mỹ sẽ bị tổn hại, từ đó làm suy yếu nền tảng tín dụng của đồng đô la.

Quan trọng hơn, đàm phán trợ cấp y tế liên kết với ngân sách hàng năm. Nếu dự luật chi tiêu bị trì hoãn, sẽ kích hoạt lo ngại thị trường về tốc độ phục hồi kinh tế Mỹ. Kết hợp với độ nhạy của Fed đối với ổn định chính trị trong chính sách tiền tệ, điều này có thể dẫn đến kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed tăng cao, và thay đổi chênh lệch lãi suất giữa các nước sẽ trực tiếp kìm hãm chỉ số đô la.

Hơn nữa, sự đối đầu tiếp diễn giữa hai đảng về chính sách sinh kế có thể làm nổi bật thêm sự chia rẽ trong xã hội Mỹ, điều bất lợi cho vị thế đồng tiền dự trữ toàn cầu của đồng đô la về dài hạn. Nếu bế tắc tiếp tục leo thang, chỉ số đô la có thể đối mặt áp lực điều chỉnh theo giai đoạn, đặc biệt trong bối cảnh các đồng tiền không phải Mỹ tổng thể ổn định. Hỗ trợ ngắn hạn từ tài sản trú ẩn an toàn sẽ dần bị bù trừ bởi tác động tiêu cực của bất định chính trị và kinh tế.

Sự suy giảm gần đây của thị trường chứng khoán toàn cầu và co lại khẩu vị rủi ro đã dẫn đến tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn. Giá vàng giảm, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, khiến đồng đô la trở thành tài sản trú ẩn được ưa thích. Tuy nhiên, khi khẩu vị rủi ro phục hồi, chỉ số đô la có thể tiếp tục xu hướng giảm.

Đồng đô la tăng vọt khiến giá vàng lao dốc; $4,000 trở thành đường sinh mệnh của phe bò và phe gấu?

Tuần trước, vàng giao ngay tăng lên $4,132.80 mỗi ounce, nhưng đà tăng bị cản trở nghiêm trọng bởi đồng đô la mạnh, giảm xuống quanh $4,000 mỗi ounce. Hành động giá vàng gần đây cho thấy sẽ tiếp tục củng cố: sau khi gặp kháng cự gần $4,132.80, sự phục hồi mạnh từ mức tâm lý $4,000 đột ngột dừng lại, trái ngược hoàn toàn với đồng đô la mạnh.

Quay lại tháng Hai năm ngoái, giá vàng vẫn đang vật lộn để giữ trên $2,000 mỗi ounce. Tuy nhiên, khi Cục Dự trữ Liên bang dường như bỏ qua dữ liệu lạm phát mạnh và thay vào đó phát tín hiệu cắt giảm lãi suất trong năm, các nhà giao dịch vàng đã cố gắng tận dụng cơ hội bằng cách đặt vị thế mua trước, cuối cùng thúc đẩy đà tăng mạnh mẽ năm 2024.

Đà tăng này kéo dài đến một tuần trước cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, với giá vàng vọt lên gần mốc $2,800 chỉ trong hơn tám tháng, tăng tích lũy gần 40%. Diễn biến thị trường sau bầu cử có liên quan chặt chẽ với phân tích hiện tại của chúng ta: một mô hình tam giác đối xứng hình thành trong hai tháng.

Bước vào năm 2025, mô hình này đã có đột phá mạnh, với giá vàng vọt lên $3,500 mỗi ounce. Đồng thời, khi một số vị thế mua bị thanh lý và vị thế mua mới được thiết lập/bổ sung trong các đợt điều chỉnh, một tam giác đối xứng thứ hai dần hình thành, tạo thành mô hình cờ tăng thứ hai, mất bốn tháng để xây dựng.

Đột phá bắt đầu trong bài phát biểu Jackson Hole của Chủ tịch Fed Powell. Khi ông tái khẳng định sẵn sàng cắt giảm lãi suất, người tham gia thị trường đổ xô vào trại bò vàng, đẩy giá lên đột phá sử thi, đạt kỷ lục $4,381 tháng trước.

Hiện tại, vàng dường như đang hình thành mô hình củng cố mới. Dù còn quá sớm để khẳng định, nhưng rất có thể đây là tiền đề cho mô hình cờ tăng tiếp theo.

Vào tháng Hai và tháng Ba năm nay, triển vọng kinh tế Mỹ ảm đạm, thị trường rộng rãi kỳ vọng Fed sẽ bị buộc cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, ngay khi vàng đạt điểm ngoặt vào tháng Tư, cặp USD/JPY phục hồi từ đáy, và thị trường chứng khoán Mỹ cũng phục hồi mạnh; cả hai diễn biến này đều xuất phát từ việc Tổng thống Trump tạm dừng thực thi thuế quan. Vàng sau đó bước vào giai đoạn củng cố bốn tháng cho đến khi Powell cuối cùng phát tín hiệu cắt giảm lãi suất.

Hiện tại tồn tại tình huống tương tự: do thiếu dữ liệu lạm phát gần đây dẫn đến triển vọng kinh tế không rõ ràng, Fed muốn giữ thận trọng. Nhưng điều này có nghĩa là Fed sẽ không cắt giảm lãi suất nữa? Hay tồn tại rủi ro Fed có thể khởi động lại tăng lãi suất?

Thị trường hiện đang tập trung vào mức hỗ trợ tâm lý $4,000 của vàng, vẫn là đường biên mạnh. Phá vỡ dưới $4,000 có thể dẫn đến giảm thêm; nếu giảm dưới mức thấp khoảng $3,885 hình thành cuối tháng Mười, cần cân nhắc rủi ro điều chỉnh sâu hơn.

Trump công bố kế hoạch hòa bình 28 điểm cho xung đột Nga-Ukraine; tác động tiềm năng đến giá dầu!

Chính quyền Trump lại thúc đẩy chấm dứt xung đột Nga-Ukraine, được cho là đề xuất kế hoạch hòa bình 28 điểm. Động thái này khiến những người ủng hộ Kyiv tại Quốc hội bất ngờ, ít nhất một nghị sĩ Cộng hòa cảnh báo rằng đề xuất này dường như nghiêng hẳn về phía Nga.

Mỹ đã phát tín hiệu tới Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelenskyy rằng ông nên chấp nhận khung ngừng bắn do Mỹ soạn thảo. Kế hoạch này sẽ yêu cầu Ukraine từ bỏ toàn bộ quyền kiểm soát khu vực Donbas phía đông cho Nga. Đồng thời, Ukraine sẽ giữ khoảng 12% lãnh thổ và duy trì một mặt trận được củng cố mạnh mẽ. Kế hoạch cũng yêu cầu Ukraine giảm lực lượng vũ trang xuống một nửa.

Chính tin tức này đã tạo thành yếu tố giảm giá cho thị trường dầu thô, có khả năng kích hoạt giảm do tâm lý và phí bảo hiểm suy yếu.

Một chi tiết khác là Bộ trưởng Lục quân Mỹ Dan Driscoll đã đến Ukraine để cuộc gặp theo kế hoạch với đại diện Nga. Một quan chức cấp cao Ukraine cho biết Ukraine đã nhận được “tín hiệu” liên quan đến một loạt đề xuất được thảo luận giữa Mỹ và Nga nhằm chấm dứt xung đột, nhưng Ukraine không tham gia chuẩn bị các đề xuất này. Đây cũng là yếu tố giảm giá thực sự cho dầu thô, nhưng đến nay giá vàng chưa có phản ứng đáng kể.

Kế hoạch hòa bình này đã gây chấn động thị trường dầu thô, mở ra không gian giảm giá thêm. Tuy nhiên, tác động cuối cùng phụ thuộc vào một câu hỏi then chốt: liệu kế hoạch dường như có lợi cho Nga này có đánh dấu sự khởi đầu cho việc chấm dứt xung đột Nga-Ukraine, hay chỉ là lời hứa suông?

Triển vọng giao dịch: Trận chiến bò-gấu gay gắt hơn, Cảnh giác rủi ro điều chỉnh:

Tóm lại, phản ứng của Nga đã giảm bớt lo ngại trước đó của thị trường dầu thô về tình trạng siết chặt ngắn hạn ở tồn kho giao hàng và khoảng cách tồn kho sản phẩm tinh chế. Tuy nhiên, thị trường đối mặt áp lực dài hạn từ sản lượng Mỹ cao kỷ lục, tồn kho toàn cầu cao và mất cân bằng cung-cầu, dẫn đến trận chiến bò-gấu gay gắt hơn.

Nhà giao dịch cần theo dõi chặt chẽ các diễn biến tiếp theo liên quan đến kế hoạch hòa bình 28 điểm của Trump; báo cáo tồn kho đầy đủ của EIA; cập nhật chính sách cắt giảm sản lượng OPEC+; và thay đổi dữ liệu nhu cầu toàn cầu. Cảnh giác rủi ro điều chỉnh sau phục hồi ngắn hạn và lập kế hoạch quy mô vị thế cùng chiến lược cắt lỗ phù hợp.

Kết luận tuần này:

Thị trường sẽ đối mặt với những thử thách còn khắc nghiệt hơn.

Động thái Cục Dự trữ Liên bang: Với xác suất cắt giảm lãi suất tháng Mười Hai vượt trên 70%, nhà đầu tư sẽ theo dõi sát dữ liệu lạm phát PCE tuần này để xác nhận liệu lạm phát có “được kiểm soát” như Williams đã nói.

Trò chơi Ngân hàng Nhật Bản: Đã phát can thiệp miệng, thị trường sẽ thử đường phòng thủ yên ở vùng 158-160 để xem cơ quan Nhật Bản có chuyển từ “cảnh báo miệng” sang “can thiệp tài chính thực sự” hay không.

Địa chính trị và Thương mại: Bất kỳ leo thang nào của tình hình Nga-Ukraine, và các bình luận tiếp theo từ đội Trump về thuế quan, sẽ tiếp tục chi phối tâm lý thị trường. Nếu căng thẳng thương mại leo thang, mua trú ẩn đồng đô la có khả năng tiếp diễn.

Trong bối cảnh này, nhà giao dịch cần cảnh giác rủi ro cạn thanh khoản dưới tâm lý cực đoan, đặc biệt trong giao dịch chéo liên quan đến yên và bảng.

Tổng quan các Sự kiện và Vấn đề Kinh tế Quan trọng Ở nước ngoài Tuần này:

Thứ Hai (24 tháng Mười Một): Chỉ số Khí hậu Kinh doanh IFO Tháng Mười Một Đức; Chỉ số Sản xuất Fed New York Tháng Mười Một Mỹ; Nhà kinh tế trưởng ECB Lane phát biểu.

Thứ Ba (25 tháng Mười Một): Cân bằng Bán lẻ CBI Tháng Mười Một Anh; Bộ Lao động công bố Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) Tháng Chín; Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng Hội đồng Hội nghị Tháng Mười Một Mỹ; Chỉ số Đơn đặt hàng Nhà ở Chờ xử lý Tháng Mười Mỹ (MoM, điều chỉnh theo mùa).

Thứ Tư (26 tháng Mười Một): CPI Tháng Mười Cục Thống kê Úc YoY - điều chỉnh theo mùa (%); Quyết định Lãi suất Chính thức ngày 26 Tháng Mười Một New Zealand (%); Đơn hàng Hàng hóa Bền vững Tháng Chín Mỹ (MoM, sơ bộ) (%); Doanh số Nhà mới Tháng Chín Mỹ (hàng năm hóa, điều chỉnh theo mùa); Bộ trưởng Tài chính Anh và Mỹ Reeves công bố kế hoạch ngân sách; Thay đổi Tồn kho Dầu thô EIA Mỹ (Triệu thùng) cho tuần kết thúc ngày 21 tháng Mười Một.

Thứ Năm (27 tháng Mười Một): Chỉ số Tâm lý Kinh tế Tháng Mười Một Eurozone. Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng Tháng Mười Một Eurozone Giá trị Cuối cùng; Kỳ nghỉ Lễ Tạ ơn Mỹ - Thị trường Đóng cửa; Thứ Sáu (28 tháng Mười Một): CPI Tokyo Tháng Mười Một Nhật Bản YoY (%); Tỷ lệ Thất nghiệp Tháng Mười Nhật Bản (%); Tỷ lệ GDP Quý 3 Canada hàng năm hóa QoQ (%)

Thứ Sáu (28 tháng Mười Một): Tỷ lệ CPI Tokyo Tháng Mười Một Nhật Bản hàng năm (%); Tỷ lệ thất nghiệp Tháng Mười Nhật Bản (%); Tỷ lệ GDP quý ba Canada hàng năm hóa theo quý (%)

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trong tài liệu này (1) thuộc sở hữu của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được đảm bảo là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị từ BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó liên quan đến việc đầu tư vào các công cụ tài chính. BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó không chịu trách nhiệm cho bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai.