Trước cuối tuần, bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole đã thu hút sự chú ý của thị trường trong tuần qua. Những nhận xét bất ngờ mang tính ôn hòa của Powell đã củng cố hy vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng Chín. Kết quả là, chỉ số đô la Mỹ giảm mạnh vào thứ Sáu, đảo ngược mức tăng từ bốn ngày giao dịch đầu tiên trong tuần. Hơn nữa, sự tăng vọt vào thứ Sáu đã khiến giá vàng tăng gần $36 mỗi ounce trong tuần.

Riêng biệt, Putin đã gặp Tổng thống Mỹ Trump tại Alaska trong hội nghị thượng đỉnh Mỹ-Nga đầu tiên sau bốn năm. Cuộc họp kín kéo dài gần ba giờ hầu như hoàn toàn tập trung vào thảo luận về một giải pháp thỏa hiệp cho Ukraine. Đứng cạnh Trump sau cuộc họp, Putin bày tỏ hy vọng rằng cuộc gặp sẽ mở đường cho hòa bình ở Ukraine, nhưng cả Putin và Trump đều không tiết lộ chi tiết cụ thể về các cuộc thảo luận của họ.

Tuần trước, Canada thông báo hủy bỏ một số thuế quan trả đũa áp đặt lên Hoa Kỳ, đánh dấu một bước tiến quan trọng trong quan hệ song phương. Thông báo này được đưa ra sau cuộc điện đàm giữa Carney và Tổng thống Mỹ Trump, lần đầu tiên kể từ khi các cuộc đàm phán thuế quan thất bại vào ngày 1 tháng Tám. Văn phòng của Carney mô tả cuộc trò chuyện là "xây dựng và bao quát," và đồng ý sẽ gặp lại sớm.

Đánh giá hiệu suất thị trường tuần trước:

Chứng khoán Mỹ tăng mạnh vào thứ Sáu, với Chỉ số Công nghiệp Dow Jones đạt mức cao kỷ lục sau khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell ám chỉ ngân hàng trung ương có thể bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ sớm nhất vào tháng tới. Chỉ số Công nghiệp Dow Jones đóng cửa tăng 846.24 điểm, tương đương 1.88%, ở mức 45,631.74; S&P 500 tăng 96.74 điểm, tương đương 1.51%, lên 6,466.91; và Nasdaq Composite tăng 396.22 điểm, tương đương 1.88%, lên 21,496.53.

Vàng tăng lên $3,378 mỗi ounce, đã giao dịch trong một phạm vi hẹp kể từ khi liên tục thử nghiệm mức cao kỷ lục $3,500 vào tháng Tư, giữa các dấu hiệu về sự chuyển dịch ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang và nhu cầu mạnh mẽ đối với các tài sản an toàn. Tuần trước, vàng đóng cửa tăng hơn 1.0% ở mức $3,372.

Bạc tăng vọt lên $39 mỗi ounce, tiến gần đến mức cao nhất trong 14 năm là $39.50 đạt được vào cuối tháng Bảy. Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã thúc đẩy các đánh giá thị trường về nhu cầu bạc cho các mục đích công nghiệp. Hơn nữa, các nhà giao dịch ngày càng đặt cược vào ba lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, hỗ trợ cho kim loại quý không sinh lãi.

Trước cuối tuần, chỉ số đô la Mỹ giảm mạnh khoảng 1.0% xuống 97.56, và trong tuần, nó giảm 0.18%, đánh dấu tuần giảm thứ ba liên tiếp. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã chỉ ra khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng Chín nhưng không cam kết. Chỉ số này đang giao dịch quanh mức 98.83 trước bài phát biểu của Powell.

Tâm lý thị trường hiện tại được đặc trưng bởi một mức độ thận trọng và thái độ chờ đợi. Thị trường kỳ hạn cho thấy một số kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Fed trong ngắn hạn, nhưng các tuyên bố của quan chức Fed tiếp tục đưa ra tín hiệu lẫn lộn, làm phức tạp tâm lý thị trường. Đồng euro tăng 1.06% lên $1.1728, đạt mức cao $1.1742, cao nhất kể từ ngày 28 tháng Bảy. Ngân hàng Trung ương Châu Âu được dự đoán rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất tiền gửi chính ở mức 2% khi tái họp sau kỳ nghỉ hè vào tháng Chín, kéo dài chiến dịch cắt giảm lãi suất kéo dài một năm vào năm ngoái. Đồng đô la giảm 1.08% so với yen xuống 146.77, mức giảm một ngày lớn nhất kể từ khi công bố báo cáo việc làm tháng Bảy vào ngày 1 tháng Tám. Ngân hàng Nhật Bản duy trì các cài đặt chính sách tại cuộc họp tháng Bảy. Thống đốc Kazuo Ueda tuyên bố rằng rủi ro tụt hậu trong việc giải quyết lạm phát là nhỏ, đồng thời lưu ý rằng tác động của thuế quan Mỹ đối với nền kinh tế vẫn chưa chắc chắn.

Đồng bảng Anh tăng so với đồng đô la Mỹ vào thứ Sáu sau bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole. Cặp tiền này đóng cửa quanh mức $1.3525 sau khi Powell ám chỉ rằng Fed có thể sẵn sàng tiếp tục chu kỳ nới lỏng vào tháng Chín. Sau một tuần giảm giá, cặp đô la Úc/đô la Mỹ đã đảo chiều trong phiên giao dịch Mỹ vào thứ Sáu, tăng lên 0.6500, phần nào xóa bỏ khoản lỗ trong tuần. Tại Hội nghị chuyên đề Jackson Hole hàng năm vào thứ Sáu, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã công bố việc áp dụng một khung chính sách mục tiêu lạm phát linh hoạt mới và loại bỏ chiến lược lạm phát "bù đắp".

Trước cuối tuần, giá dầu quốc tế ổn định giữa sự không chắc chắn về một thỏa thuận hòa bình tiềm năng giữa Nga và Ukraine, ghi nhận tuần tăng đầu tiên trong ba tuần. Hợp đồng tương lai dầu Brent đóng cửa tăng $0.06, tương đương 0.09%, ở mức $67.73/thùng. Hợp đồng tương lai West Texas Intermediate (WTI) đóng cửa tăng $0.14, tương đương 0.22%, ở mức $63.66/thùng. Cả hai hợp đồng tăng hơn 1% trong phiên trước. Trong tuần, Brent tăng 2.9%, trong khi WTI tăng 1.4%.

Bitcoin tiếp tục xu hướng giảm biến động từ tuần trước và hiện đang giao dịch ngay trên $112,000. Các nhà đầu tư tiền điện tử nín thở trước bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell tại Jackson Hole, Wyoming, vào thứ Sáu. Bitcoin, theo dữ liệu Binance, giảm khoảng 1% trong 24 giờ qua và gần 5% trong tuần qua, hiện giao dịch quanh $112,000. Ethereum, tiền điện tử lớn thứ hai thế giới, cũng giảm 2% trong ngày qua xuống $4,240. Sự thoái lui của cả hai tiền điện tử phù hợp với sự sụt giảm rộng hơn của thị trường. Tổng vốn hóa thị trường của tất cả các tiền điện tử giảm 1% trong ngày xuống $3.9 nghìn tỷ.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống 4.26% vào thứ Sáu, thấp hơn gần 10 điểm cơ bản so với mức cao trong ngày, sau khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell ám chỉ rằng ngân hàng trung ương có thể cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo. Hợp đồng kỳ hạn lãi suất cho thấy kỳ vọng đồng thuận về hai lần cắt giảm lãi suất trong năm, với 40% thị trường dự đoán ba lần. Tuy nhiên, đường cong lợi suất trái phiếu mở rộng cho thấy một số lo ngại về lạm phát và sự ngắt kết nối giữa lãi suất ngắn hạn và dài hạn, làm trầm trọng thêm dữ liệu PPI tăng vọt và bằng chứng về giá cả tăng nhanh trong Chỉ số Nhà quản trị Mua hàng ISM và S&P.

Triển vọng thị trường tuần này:

Triển vọng lãi suất toàn cầu sẽ vẫn là tâm điểm trong tuần này khi thị trường đánh giá tính bền vững của tín hiệu ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang tại Hội nghị chuyên đề Jackson Hole. Tại Hoa Kỳ, trọng tâm sẽ là thu nhập cá nhân, chi tiêu, và chỉ số giá PCE, ngoài ra là các ước tính cập nhật cho GDP quý hai. Các dữ liệu quan trọng khác bao gồm đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền để đánh giá tác động của thuế quan, một loạt dữ liệu về giá nhà và doanh số bán nhà, khảo sát niềm tin người tiêu dùng, và chỉ số hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang. Thu nhập của Nvidia cũng sẽ cung cấp cái nhìn mới về tâm lý AI toàn cầu, sau sự kém hiệu quả của ngành chip trong các phiên gần đây. Canada và Ấn Độ cũng sẽ công bố dữ liệu GDP. Trung Quốc sẽ công bố dữ liệu PMI chính thức trong bộ số liệu đầu tiên của tháng Tám, trong khi Nhật Bản sẽ công bố dữ liệu cuối tháng. Ở châu Âu, biên bản ECB có thể ám chỉ liệu các nhà hoạch định chính sách có thấy cơ hội cho việc cắt giảm lãi suất thêm hay không, trong khi tỷ lệ lạm phát ở các nền kinh tế lớn của Eurozone cũng sẽ được chú ý.

Trước và sau bài phát biểu của Powell: Liệu phe mua đô la có lấy lại quyền kiểm soát?

Chỉ số đô la Mỹ giảm 0.96% xuống 97.66 vào thứ Sáu sau khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell chỉ ra khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng Chín nhưng không cam kết. Chỉ số này đang giao dịch quanh mức 98.7 trước bài phát biểu của Powell. Ông nói rằng Fed đang đối mặt với một "tình huống khó khăn." Tác động của thuế quan đối với giá tiêu dùng đã rõ ràng, và các hiệu ứng được dự kiến sẽ tích lũy dần trong vài tháng tới. Fed tiếp tục tin rằng các ước tính không chắc chắn rằng việc làm có thể vượt mức bền vững tối đa không nhất thiết phải đòi hỏi thắt chặt chính sách.

Mặt khác, bức tranh lẫn lộn của dữ liệu kinh tế Mỹ phù hợp hoàn hảo với chủ đề của hội nghị Fed Jackson Hole năm nay—"Thị trường lao động trong quá trình chuyển đổi"—và nhấn mạnh tầm quan trọng của bài phát biểu của Powell. Hiện tại, các nhà giao dịch ngày càng đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất của Fed, nhưng hiệu suất mạnh mẽ ở một số lĩnh vực của nền kinh tế, như sản xuất, có thể hạn chế không gian của Fed cho việc cắt giảm thêm.

Liệu Powell sẽ thách thức kỳ vọng thị trường về cắt giảm lãi suất? Chỉ số đô la Mỹ đối mặt với một bài kiểm tra quan trọng ở mức 99.00-99.30. Liệu chỉ số đô la Mỹ có thể duy trì xu hướng tăng hay không phụ thuộc lớn vào giọng điệu của bài phát biểu của Powell. Nếu giọng điệu của ông là ôn hòa (tức là nghiêng về nới lỏng hoặc cắt giảm lãi suất), chỉ số đô la có thể phá vỡ phạm vi 99.00-99.30. Tuy nhiên, nếu Powell thách thức kỳ vọng thị trường về cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, chỉ số đô la có thể quay lại phạm vi hỗ trợ 97.30-97.00.

Nhìn về phía trước, hội nghị Jackson Hole sẽ là một chỉ báo quan trọng cho hướng đi của thị trường. Bài phát biểu của Powell có khả năng làm rõ mức độ (25 hoặc 50 điểm cơ bản) và tốc độ của việc cắt giảm lãi suất tháng Chín. Nếu Powell gửi tín hiệu diều hâu, chỉ số đô la có thể trở lại trên 100; nếu ôn hòa hơn, chỉ số đô la có thể giảm trở lại dưới 97.00. Trong ngắn hạn, nhà đầu tư nên theo dõi đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền và chỉ số niềm tin người tiêu dùng vào ngày 22 tháng Tám để đánh giá mức độ chậm lại của kinh tế. Trong trung hạn, chỉ số giá sản xuất cao có thể đẩy chỉ số giá sản xuất (PPI) tăng, hạn chế không gian của Fed cho việc nới lỏng đáng kể.

Giá vàng đang gần điểm chuyển hướng! Tín hiệu cuối cùng của Powell được chờ đợi.

Giá vàng phục hồi vào thứ Sáu sau nhận xét của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell tại hội nghị ngân hàng trung ương Jackson Hole, củng cố kỳ vọng thị trường về cắt giảm lãi suất tháng Chín. Ông nói rằng những thay đổi trong triển vọng cơ bản và sự cân bằng của rủi ro có thể yêu cầu điều chỉnh lập trường chính sách của chúng tôi, nhưng ông không cam kết cắt giảm lãi suất. Nhận xét của ông thận trọng, thừa nhận rủi ro ngày càng tăng đối với thị trường việc làm đồng thời cảnh báo rằng áp lực lạm phát vẫn tồn tại.

Powell lại nghiêng về cắt giảm lãi suất, giống như năm ngoái. Tuy nhiên, với tình thế khó khăn mà họ đối mặt—rủi ro giảm rõ ràng đối với thị trường lao động và rủi ro tăng đối với lạm phát dai dẳng—có những lưu ý đáng kể. Do đó, thay vì cam kết trước, Powell đã mở ra khả năng cắt giảm lãi suất sớm, có thể vào tháng Chín.

Kỳ vọng thị trường đối với bài phát biểu của Powell bị phân cực. Một số người dùng, viện dẫn các tổ chức nổi tiếng, cho rằng Powell có thể nghiêng về ôn hòa, ám chỉ cắt giảm lãi suất tháng Chín để giải quyết tiềm năng yếu kém của thị trường lao động. Tuy nhiên, những người khác kỳ vọng Powell sẽ duy trì giọng điệu diều hâu, tránh kỳ vọng thị trường về cắt giảm lãi suất và giữ sự linh hoạt cho chính sách tháng Chín. Sự phân kỳ này phản ánh sự không chắc chắn hiện tại của thị trường, với các nhà giao dịch có xu hướng giảm rủi ro trước bài phát biểu, hạn chế biến động giá vàng.

Tóm lại, giá vàng hiện đang bị kẹt trong một hỗn hợp phức tạp của các yếu tố cơ bản và kỹ thuật tăng giá và giảm giá. Trong ngắn hạn, giá vàng có khả năng vẫn dao động trong phạm vi từ $3,350 đến $3,440. Trong dài hạn, sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn vẫn còn, nhưng hiệu suất của nó sẽ bị ảnh hưởng bởi cả lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu.

Một dấu hiệu lớn! Putin đưa ra điều kiện cho đàm phán hòa bình Nga-Ukraine; Liệu dầu thô có hướng đến giảm giá?

Thứ Năm tuần trước, Bộ trưởng Ngoại giao Nga Lavrov đã gửi một tín hiệu ngoại giao quan trọng, tuyên bố rằng Tổng thống Putin sẵn sàng cho một cuộc gặp trực tiếp với Tổng thống Ukraine Zelenskyy.

Mặc dù Nga đưa ra các điều kiện cho cuộc gặp, Ukraine vẫn chưa chính thức phản hồi tuyên bố của Lavrov. Hiện tại, sự thiếu tin tưởng giữa hai bên vẫn cao, với vấn đề tính hợp pháp trở thành một rào cản ngoại giao đáng gờm. Những nỗ lực hòa giải tích cực của Trump, sự cạnh tranh chiến lược giữa các cường quốc lớn, và chiến lược phản ứng của chính quyền Zelensky sẽ đều quyết định liệu hội nghị thượng đỉnh tiềm năng này có thể thực sự diễn ra—và tất cả mới chỉ bắt đầu.

Đối với giá dầu, trong suốt xung đột, xuất khẩu dầu của Nga đối mặt với nhiều thách thức, bao gồm các lệnh trừng phạt và khó khăn trong việc mua bảo hiểm vận chuyển, điều này đã ảnh hưởng hiệu quả đến nguồn cung toàn cầu. Nếu đàm phán hòa bình đạt tiến triển, các lệnh trừng phạt và hạn chế chuỗi cung ứng có thể được nới lỏng dần, cho phép nhiều dầu Nga tham gia thị trường quốc tế "bình thường," tăng nguồn cung và làm giảm giá. Cần lưu ý rằng ngay cả khi đạt được thỏa thuận, việc dỡ bỏ các lệnh trừng phạt năng lượng đối với Nga sẽ là một quá trình dài và đầy rẫy chính trị, không phải nhanh chóng. Mức độ giảm giá dầu sẽ phụ thuộc vào các điều khoản của thỏa thuận và tốc độ dỡ bỏ trừng phạt.

Hơn nữa, nếu giá dầu giảm mạnh do triển vọng đàm phán hòa bình, nó có thể thúc đẩy sự can thiệp từ Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ và các đồng minh (OPEC+), chẳng hạn như thông qua cắt giảm sản lượng, để hỗ trợ giá.

Kết luận:

Bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell tại Jackson Hole đã củng cố cược thị trường về một đợt cắt giảm lãi suất sắp xảy ra. Chủ tịch nói rằng rủi ro tăng đối với lạm phát đã giảm, trong khi rủi ro việc làm nghiêng về phía giảm, lưu ý rằng sự thay đổi trong cân bằng rủi ro có thể yêu cầu điều chỉnh chính sách. Mặc dù Powell cân bằng lời nói của mình, cảnh báo rằng kỳ vọng lạm phát có thể trở nên không ổn định, bài phát biểu của ông đã làm tăng sự chắc chắn của thị trường về một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng tới và tăng cường cược vào các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo trong quý tư.

Giữa sự không chắc chắn xung quanh một thỏa thuận hòa bình tiềm năng giữa Nga và Ukraine, thị trường đang theo dõi sát tiến độ của các cuộc đàm phán. Tuần trước, Trump tuyên bố ông sẽ chờ xem liệu Tổng thống Nga Vladimir Putin và Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelensky có hợp tác để chấm dứt chiến tranh của Nga ở Ukraine hay không.

Trump đặt ra một khoảng thời gian quan sát hai tuần để xác định liệu có thể đạt được tiến bộ trong các cuộc đàm phán hòa bình Nga-Ukraine và sẽ quyết định liệu có áp đặt "các lệnh trừng phạt đáng kể" hay không làm gì, bác bỏ cuộc chiến là "một cuộc chiến giữa hai bên."

Tổng quan về các sự kiện và vấn đề kinh tế quan trọng ở nước ngoài tuần này:

Thứ Hai (25/8): Doanh số bán lẻ quý 2 của New Zealand (QoQ) (%); Doanh số bán nhà mới điều chỉnh theo mùa tháng Bảy của Mỹ (10,000 căn)

Thứ Ba (26/8): Chỉ số niềm tin người tiêu dùng ANZ của Úc cho tuần kết thúc ngày 24 tháng Tám; Đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền sơ bộ tháng Bảy của Mỹ (M/M) (%); Chỉ số niềm tin người tiêu dùng Hội đồng quản trị tháng Tám của Mỹ; Ngân hàng Dự trữ Úc công bố biên bản cuộc họp chính sách tiền tệ tháng Tám

Thứ Tư (27/8): CPI Cục Thống kê Úc (điều chỉnh theo mùa) (A/M) (tháng Bảy); Doanh số bán lẻ CBI tháng Tám của Anh (D/M) (tháng Tám); Thay đổi kho dầu thô EIA của Mỹ (10,000 thùng) (Thứ Tư, 22 tháng Tám); Bài phát biểu của Thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ Ngân hàng Anh Mann

Thứ Năm (28/8): Chỉ số tâm lý kinh tế tháng Tám của Eurozone; Chỉ số niềm tin người tiêu dùng (cuối cùng) tháng Tám của Eurozone; GDP thực quý 2 của Mỹ (hàng năm) (%) (sửa đổi); Chỉ số giá PCE lõi quý 2 của Mỹ (hàng năm) (%) (sửa đổi); Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu của Mỹ cho tuần kết thúc ngày 23 tháng Tám (10,000); Chỉ số doanh số nhà chờ bán điều chỉnh theo mùa tháng Bảy của Mỹ (tỷ lệ hàng tháng); ECB công bố biên bản cuộc họp chính sách tiền tệ tháng Bảy.

Thứ Sáu (29/8): CPI Tokyo tháng Tám của Nhật Bản (tỷ lệ hàng năm); Tỷ lệ thất nghiệp tháng Bảy của Nhật Bản (tỷ lệ hàng năm); Chỉ số giá PCE tháng Bảy của Mỹ (tỷ lệ hàng năm); Tỷ lệ tồn kho bán buôn sơ bộ tháng Bảy của Mỹ (tỷ lệ hàng tháng); GDP điều chỉnh theo mùa tháng Sáu của Canada (tỷ lệ hàng tháng); Chỉ số niềm tin người tiêu dùng Đại học Michigan tháng Tám của Mỹ đọc cuối cùng; Thống đốc Hội đồng Dự trữ Liên bang Waller phát biểu về chính sách tiền tệ.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trong tài liệu này (1) thuộc sở hữu của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được đảm bảo là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị từ BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó liên quan đến việc đầu tư vào các công cụ tài chính. BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó không chịu trách nhiệm cho bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai.