现货白银市场正经历近半个世纪以来最剧烈的震荡。截至 10 月 14 日，伦敦现货白银价格一度触及 53.5 美元 / 盎司的历史新高，年内累计涨幅已突破 70%，远超黄金同期的涨幅，与此同时，伦敦市场爆发的 “空头挤压” 危机导致流动性近乎枯竭，引发全球贵金属市场连锁反应。​

这场史诗级行情由金融与工业属性双轮驱动。在金融端，美联储开启降息周期，叠加地缘政治风险持续发酵，推升了白银的避险与货币属性。更关键的驱动力来自工业需求的爆发式增长，太阳能产业扩张推动光伏银浆需求剧增，使白银连续五年陷入供应短缺状态。伦敦金银市场协会（LBMA）数据显示，截至 9 月底，伦敦金库白银库存降至 24581 吨，较 8 月下降 0.3%，而可自由流通库存较 2019 年高点已骤降 75%，仅剩 2 亿盎司。​

供应短缺最终引爆挤仓危机。伦敦市场出现历史性轧空行情，持有空头头寸的交易商因难以找到交割实物白银，被迫高价回补。银行间已不愿相互报价，导致价差急剧扩大，伦敦市场较纽约市场的溢价从常规 3 美分飙升至 20 美分以上，最高时甚至达到 3 美元。流动性枯竭的直接体现是借贷成本暴涨，伦敦白银隔夜借贷年利率翻倍，一个月期租赁利率升至 30% 以上，部分时段突破 40%。​

为缓解短缺，交易商采取极端措施：近一周内约 1500 万至 3000 万盎司白银从纽约商品交易所金库被空运至伦敦，交易商甚至包下跨大西洋航班货舱运输银条 —— 这种昂贵方式以往多用于黄金运输。10 月 10 日，纽约商品交易所创下四年多来最大单日白银提取量纪录。​

市场对后市分歧加剧。美国银行 10 月 13 日将 2026 年末白银目标价从 44 美元上调至 65 美元，认为供应缺口、高财政赤字与低利率环境将持续支撑涨势。但高盛发出警告，强调白银市场规模仅为黄金的九分之一，流动性不足放大了波动，且缺乏央行买盘支撑，若投资资金撤出可能引发剧烈回调，不过预计伦敦供需紧张将在 1-2 周内缓解。​中长期来看，白银或逐渐从 “工业金属” 向 “价值储存资产” 转型，但高价格也可能抑制工业需求并刺激产能释放。这场流动性风暴如何演进，正成为全球金融市场最关注的焦点。