随着特朗普政府持续施压美联储并推行高关税政策，美国经济正面临日益显著的滞胀风险。斯普劳特资产管理公司市场策略师保罗·王指出，这一趋势可能标志着美国步入“财政主导”时代，货币政策被迫服务于财政目标，从而动摇美元信用根基，推动黄金取代美元成为核心价值存储工具。

保罗在最新发布的市场分析中强调，2025年黄金的强势表现具有典型的“压力驱动”特征。截至8月底，现货黄金年内涨幅达31.38%，创自1979年以来最佳同期表现，黄金正稳步成为年度表现最强劲的大类资产之一。

美国政府干预美联储决策被视作金价攀升与美元走弱的关键诱因。保罗指出：“今年夏季，美联储政策立场由观望明显转向宽松。特朗普政府的政治压力已导致一名美联储理事辞职，另一名理事则因涉嫌欺诈遭解雇——尽管该决定仍面临法律挑战。”在他看来，美联储独立性的削弱与关税政策的激进推行共同加剧了滞胀预期，显著抬升市场不确定性。

目前，美国关税水平已攀升至一个多世纪以来的高点，市场预计基准税率下限将维持在15%或更高。保罗表示：“尽管爆发全面贸易战或经济禁运的极端风险有所下降，但滞胀效应正日趋明显。”生产者价格上涨与消费者支出受限体现出关税的成本传导机制，即便在经济增长放缓的背景下，通胀仍表现出较强粘性。他进一步指出，美联储已在释放信号，可能在9月FOMC会议上启动降息。

劳动力市场放缓超预期与通胀数据居高不下，共同构成复杂而令人担忧的宏观图景。保罗认为：“金融市场已对此作出反应——美债长端走弱、美元持续疲软且未能实现有效反弹。这些都表明通胀风险正更多由货币与财政政策驱动，而非需求拉动，这一环境对黄金尤为有利。”

尽管围绕美联储控制权的博弈仍处于早期阶段，市场已表现出高度敏感。保罗写道：“特朗普拟以抵押贷款欺诈为由解雇美联储理事丽莎·库克，此举引发了一系列前所未有的法律与宪法争议，涉及总统权限与央行独立性之间的界限。”市场反应方面，金价上涨、美元走弱与收益率曲线陡化同步出现，折射出风险预期的升温。

值得注意的是，自1913年美联储成立以来，尚未有任何总统成功撤换过理事成员。《联邦储备法》明确规定解职需“存在正当理由”，历史上此类情形仅发生于效率低下、玩忽职守或职务渎职等行为，而与任职前私人活动无关。库克面临的指控缺乏故意欺诈证据或正式调查程序，其律师已寻求联邦法院禁令要求复职。

保罗补充称：“尽管最高法院近期扩展了总统对某些机构的免职权，但仍为美联储可能构成例外留下空间。白宫似在人为制造‘正当理由’，试图迫使司法系统澄清相关法律边界。”若白宫进一步掌控美联储资产负债表，将可能实现无须国会批准的货币扩张，从而推行宽松信贷与金融去监管政策——这类措施极易引发资产泡沫、过度杠杆和通胀型繁荣-萧条周期。

当前争夺远不止关乎利率调整周期，更是一场围绕“2025年后FOMC人事与决策主导权”的战略布局。保罗指出，经济顾问委员会主席米兰获提名接替库格勒，现任理事沃勒与鲍曼据信已倒向特朗普阵营。若库克遭解职，理事会力量对比将转为4:3，进一步压缩主席鲍威尔的决策空间。7月降息决议中已出现数十年来首见的“双重反对票”，表明内部共识正在瓦解。

政治化的美联储可能将全球最重要央行转变为服务行政目标的工具。保罗警告，美联储掌握利率制定、6.6万亿美元资产负债表管理与银行监管三大职能，这些工具可被用于加速信贷投放、分配金融风险甚至变相实现财政支出，在追求经济繁荣的名义下助推宽松信贷、放松监管与流动性泛滥——最终引发资产泡沫与持续通胀。

在他看来，黄金将在多重宏观与政治动因支撑下延续涨势。通胀方面，随着后关税库存逐步抵达消费端，商品成本预计显著上升，黄金作为传统抗通胀工具吸引力增强。利率层面，美联储若在通胀高位时降息，将压低实际利率，历史经验表明这一环境有利于金价。政治不确定性同样构成支撑——府院冲突、制度威信下降与政策可信度受损，均强化黄金的避险属性。

美国国债收益率曲线变化同样发出看多黄金的信号。二年期与三十年期国债利差持续走阔，反映出市场预期政策降息的同时，对长期通胀与信用溢价的担忧也在上升。这一背景下，有关“收益率曲线控制（YCC）”的讨论再度升温。若期限溢价持续居高不下，美联储可能被迫介入长端利率管控，从而压制实际收益率，进一步利好黄金。

保罗总结认为，美国正迈入“财政主导”时期，货币政策逐渐服从于国债融资需求，导致实际利率长期为负。这一机制将削弱美元与美债价值，提升黄金的价值存储地位。金融抑制、结构性美元疲软与收益率压制等措施若叠加推出，将为黄金营造强劲的看涨环境。

更深远来看，当前以美元为核心的全球货币体系可能难以持续。保罗指出：“美元充当国际价值存储工具要求美国维持持续赤字，这不断削弱其工业基础，在当下政治环境中已不可行。”美元三大职能——价值存储、交易媒介与记账单位——中将有更多功能转向黄金等中性储备资产。

黄金在接替美元地位方面具备独特优势：央行已大量持有、市场流动性充裕、且拥有历经数千年的信用背书。在全球贸易冲突、地缘政治紧张与金融压力频发的背景下，黄金作为独立于传统金融体系的避风港，正重新获得制度与投资者的青睐。

风险提示：差价合约交易因具有一定的风险性，可能不适合所有投资者。在与BCR交易前，请确保您阅读并已充分了解可能涉及到的相关风险。同时，请谨慎考虑您的投资目标，财务状况，投资需求与经验水平，并在必要时获得独立的专业意见。以上内容仅用于教育目的，不构成任何投资建议，对于因使用其中包含的信息而直接或间接造成的损失，百汇BCR不承担任何责任。