美联储货币政策调整的信号愈发清晰，内部对降息的讨论逐渐升温，而市场与政策制定者之间的预期分歧也愈发显著。多位美联储官员近期公开表态，透露出对通胀回落和劳动力市场风险的关注，为降息打开了可能性窗口。与此同时，美国利率期货市场对未来降息幅度的激进预期，进一步加剧了市场与美联储之间的博弈。

美联储内部降息呼声渐强

鲍曼：降息时机或已成熟
美联储理事米歇尔·鲍曼在布拉格的一次活动中表示，通胀压力正在缓解，核心个人消费支出（PCE）通胀已接近2%的目标。她指出，若通胀持续受控，美联储应尽快将利率调整至中性水平，以支持劳动力市场的健康发展。这一表态标志着鲍曼从相对谨慎的立场转向更为鸽派，她甚至认为特朗普政府的关税政策对通胀的推升作用有限，供应链改善和经济韧性正在抵消其负面影响。

古尔斯比：关税冲击被高估
芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比在年中经济展望活动中表示，关税上调对经济的冲击远低于市场预期。他指出，若关税未引发显著通胀压力，美联储可能继续沿着“黄金路径”前行，为降息创造条件。这一观点与鲍曼的乐观态度相呼应，进一步强化了市场对美联储政策转向的预期。

沃勒：降息可能性不容忽视
美联储理事克里斯托弗·沃勒在接受电视采访时表示，他愿意考虑在7月底的FOMC会议上支持降息。作为鲍威尔的潜在接班人，沃勒的表态进一步点燃了市场对美联储政策宽松的期待，同时也凸显了美联储内部对经济前景判断的分歧。

市场与美联储的预期博弈

利率期货市场：降息预期远超官方
美国利率期货市场的最新数据显示，投资者对美联储未来降息幅度的预期远超官方预测。市场对经济放缓和地缘政治风险的担忧，推动了这一激进预期的形成。

地缘政治与油价：潜在冲击有限
近期美国对伊朗核设施的军事打击引发了市场对油价上涨的担忧，但分析人士认为，油价对通胀的传导效应较为温和，历史上仅导致核心通胀率上升几个基点。摩根士丹利甚至预测，2026年美联储可能降息七次，进一步凸显了市场与美联储之间的分歧。

经济前景与政策权衡

劳动力市场风险上升
鲍曼在讲话中特别提到，尽管当前就业市场仍保持稳健，但近期消费支出疲软和劳动力市场脆弱的迹象让她对就业任务的下行风险更加警觉。她表示，美联储的货币政策需要平衡通胀控制与就业目标，劳动力市场的潜在风险可能很快成为关注的重点。

特朗普政策的影响
鲍曼认为，特朗普政府的政策组合可能对经济产生积极影响，减少限制性法规、降低商业税率以及营造更友好的商业环境，有望促进供给侧增长，从而在一定程度上抵消关税对经济活动和物价的负面影响。

美联储的信誉挑战
特朗普对美联储的持续施压为货币政策增添了复杂性。他多次公开要求美联储大幅降息，并对鲍威尔个人进行批评。观察人士认为，美联储需要在特朗普的政策压力与维护央行独立性之间找到平衡。

降息窗口渐开，博弈持续

美联储官员鲍曼、古尔斯比和沃勒的最新表态表明，降息的窗口正在逐步打开。尽管美联储在6月会议上维持了利率区间不变，但内部对通胀和劳动力市场的乐观判断为7月降息提供了可能性。与此同时，美国利率期货市场对2026年降息幅度的激进预期，反映了投资者对经济放缓和地缘政治风险的深切担忧。美联储与市场之间的博弈将持续，而政策调整的最终路径仍需观察经济数据和地缘政治形势的变化。

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