美国劳工部将于本周五（6月6日）公布备受瞩目的5月非农就业报告。这份报告预计将呈现就业增长显著放缓、失业率保持稳定、工资增长稳健的态势，勾勒出一幅复杂且充满挑战的经济图景。

就业增长：放缓趋势明显

路透社对经济学家的调查显示，美国5月非农就业岗位预计新增13万个，较4月的17.7万个大幅下降，也低于过去三个月平均15.5万的增幅。尽管这一数字仍高于维持劳动年龄人口增长所需的月增10万个岗位的门槛，但就业增长放缓的趋势已十分明显。预测范围在7.5万到19万个之间，反映出经济学家对当前经济环境判断的复杂性。

波士顿学院经济学教授布赖恩·贝休恩将当前经济环境比作“升温的压力锅”。特朗普政府关税政策的反复无常，让企业难以规划长期发展，从而抑制了招聘意愿。制造业和建筑业等受高关税政策影响显著的行业，企业扩张动力被削弱。此外，美国参议院强硬派共和党人和埃隆·马斯克对特朗普减税和支出法案的反对，进一步加剧了政策不确定性，使得企业更倾向于观望而非积极招聘。

失业率：稳中有韧

尽管就业增长放缓，但5月失业率预计将连续第三个月维持在4.2%，这显示出劳动力市场的韧性。法国巴黎银行资深经济学家安德鲁·赫斯比认为，企业从过去经济衰退中吸取了教训，认识到在经济放缓时过度裁员或削减投资，会在经济复苏时面临巨大成本。因此，即便面临关税和政策不确定性的双重压力，许多企业选择保留现有员工，以应对可能的“关税风暴”。

工资增长：支撑消费支出

工资增长是衡量劳动力市场健康状况的重要指标。5月平均时薪预计较上月上涨0.3%，高于4月的0.2%；同比增幅预计为3.7%，略低于4月的3.8%。这一温和的工资增长为消费支出提供了坚实支撑，在一定程度上抵消了经济放缓的负面影响。稳定的工资增长不仅反映了劳动力市场的相对健康，也为美国家庭的消费能力提供了保障，在当前经济前景不明朗的背景下尤为重要。

关税政策冲击：制造业与建筑业承压

特朗普政府对原材料、汽车零件以及钢铝制品实施的高关税政策，对特定行业造成了显著冲击。制造业就业岗位预计继续表现疲弱，工厂在原材料成本上升的压力下难以扩大生产规模。建筑业同样受到钢铝50%高关税的制约，项目成本上升导致就业岗位增长受限。此外，联邦政府就业岗位预计在5月出现温和下降，尽管大规模裁员计划因联邦法官的干预而被阻止，但整体就业氛围依然低迷。

移民政策影响有限：劳动力参与率小幅提升

近期针对移民的打击措施对劳动力市场的影响相对有限。高盛经济学家埃尔西·彭指出，自2024年12月以来，新移民的劳动参与率从65%小幅上升至67%，而失业率则从10%下降至7%。这表明移民劳动力在一定程度上弥补了部分行业的用工缺口，为劳动力市场提供了额外的韧性。

美联储政策展望：降息预期推迟至第四季度

当前劳动力市场的温和放缓并未达到促使美联储立即降息的程度。金融市场普遍预计，美联储将在本月晚些时候维持指标隔夜利率在4.25%-4.50%区间不变，并可能在9月恢复政策宽松。

对金价的影响

5月就业数据的放缓可能在短期内对黄金形成一定支撑。就业增长不及预期通常会增强市场对经济放缓的担忧，从而提升黄金作为避险资产的吸引力。然而，由于失业率和工资增长的稳定性显示经济并未陷入严重衰退，黄金的上涨空间可能受到限制。此外，美联储推迟降息的预期可能对金价构成一定压力，因为较高的利率通常会削弱无息资产的吸引力。总体来看，金价可能在短期内温和上涨，但长期走势仍需视美联储政策动向和全球经济环境的变化而定。

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