一月份的美国就业报告（此前略有推迟）并未给押注美联储鸽派转向的投资者带来好消息，因为市场对疲软数据的预期并未实现，这与前一周看到的一系列疲弱就业指标相矛盾。如果非农就业数据令人失望，投资者很可能会定价今年年底前至少进行第三次降息25个基点的概率超过50%。

更重要的是，即将卸任的美联储主席杰罗姆·鲍威尔在上月的FOMC新闻发布会上已经淡化了劳动力市场的担忧，若数据疲软，他将会发现自己处于一个有点尴尬的境地。但鲍威尔和他的鹰派同事们现在可以松一口气了，因为一月份的就业状况似乎有所改善，这让美联储能够重新聚焦于仍顽固高于2%目标的通胀问题。

上周末日本的提前大选中，高市早苗首相的压倒性胜利可能为她推动额外的财政支持措施开了绿灯，这有可能引发新一轮的债务问题，但这也可能为日本开启一个政治稳定的新时代，这对货币来说可能是积极的。对于美元而言，任何降息预期的升温都可能对日元构成特别的风险，因为这种日本货币在经历了数月的外汇市场打击后，终於开始享受到一些买盘压力。

在亚洲，股市令人印象深刻的上涨在漫长的农历新年前假期遇阻，下周当中国市场因假期休市、流动性预计清淡时，股市可能进一步挣扎。

然而，对于澳新货币来说，未必特别平静，因为周四澳大利亚将公布关键的就业数据，同时新西兰联储将于周三宣布其2026年的首次利率决定。

有趣的是，不久前新西兰联储还在率先加息的竞赛中领跑。但新西兰劳动力市场的复苏一直缓慢，尽管第四季度就业增长积极，但失业率却达到了5.4%的十年高点。

上周市場表現回顾 :

上周，美国股市表现平淡。尽管一项关键通胀数据略低于预期，但未能点燃明显反弹行情。标普500指数上涨0.05%，收于6,836.17点；纳斯达克综合指数下跌0.22%，收于22,546.67点；道琼斯工业指数上涨48.95点，涨幅0.10%，收于49,500.93点。从周度表现看，三大股指均下跌：标普500本周下跌1.4%，连续第二周收跌；道指下跌1.2%；纳指下跌2.1%。

现货黄金上周险守5000美元/盎司关口，周内一度跌破5000美元关口最低至4414.10美元/盎司。黄金作为传统的避险资产，在本轮动荡中却上演了惊心动魄的过山车行情。黄金价格在周五出现U型反转，收复了周四的一部分损失，周五收盘前，金价交易价格已超过5000美元的里程碑。

上周，白银价格在周五上涨，从日低约74美元反弹，涨幅超过2.50%，但预计将以负面走势结束本周。低于预期的美国通胀报告推动白银上涨，之前的下跌源于广泛的跨资产清算，投资者出售贵金属以及股票和加密货币以筹集现金。目前交易价格为每盎司77.400美元，临近周末。

上周，美元指数稳定在97略下方左右，连续第四个交易日横盘整理，此前温和的通胀数据增强了市场对美联储今年降息的预期。上个月的年度头条通胀率降至2.4%，低于前两个月的2.6%以及预期的2.5%。美元在上周大幅下跌，在美国就业数据好于预期后短暂反弹，因为1月份非农就业人数报告显示新增了13万个职位。同时，失业率从4.4%降至4.3%。美国周五发布的1月份消费者物价指数（CPI）报告低于预期，给美元施加了压力。

欧元/美元重新获得上行动能，回到1.1880区域，并将注意力重新集中在关键的1.1900阻力位。该货币对的轻微上涨是在美国美元谨慎下滑的背景下发生的，因为投资者持续评价最新的美国CPI数据和美联储的潜在加息路径。  美元/日元升值至153.00以上，但仍然有望录得2.4%的周度损失。周五的交易量仍然低迷，因为即将公布日本消费者物价指数。日圆受到稳定政府的希望和对日本银行进一步收紧政策的呼吁的支持。

英镑/美元保持其上行动能，徘徊在每日高点附近的1.3650，并搁置近期三天的部分下跌。英镑情绪的改善得益于美元不稳定的价格行为，而英国央行的皮尔最近的鹰派言论也促进了这一上涨。   澳元对美元在周末前交易时段内在0.7100水平下方的狭窄交易区间内波动，近期澳元兑美元持续走强，2月11日周三北美时段交投0.7100附近，接近阶段性高位。自前期低点0.6896企稳以来，汇价走出清晰的上升结构，不仅收复了0.7000这一重要心理关口，还在其上方多次确认支撑有效，显示出多头信心逐步增强。

美国WTI原油在周五早上的欧洲交易时段交易价格约为62.70美元。由于持续的供应过剩担忧，WTI价格吸引了一些卖家。国际能源署在周四的月度报告中预测，今年全球石油需求增长将低于先前预期，整体供应将超过需求。

上周，加密货币在隔夜美股时段下挫后趋于企稳。此前渣打银行发出警告称，比特币仍可能进一步走弱。比特币上涨约1%至66,400美元左右；此前在纽约时段一度下跌最多4%至65,079美元，为本周最低水平。以太坊报约1,950美元，较其在美国时段触及的1,896美元低位有所回升。

美国10年期国债收益率在周五降至4.07%，为自12月初以来的最低水平，此前低于预期的消费者物价指数（CPI）报告增强了市场对美联储今年降息的预期。美国10年期国债收益率在周五上升了4个基点，达到4.22%，部分回吐了前一交易日10个基点的跌幅，因市场风险偏好回升。市场目前预计美联储今年将降息约58个基点，高于本周早些时候的约50个基点。

本周市场展望 :

本周（2月16日-20日），恰逢2026年春节长假叠加多国关键数据与央行事件集中发布，全球市场迎来重要交易窗口。从CFTC持仓、各国通胀与GDP数据，到央行决议、会议纪要及PMI指标，多项核心信息将密集亮相，叠加假期休市、国际峰会等特殊安排，每一项都可能引发市场剧烈波动，投资者需提前布局，以应对潜在的风险与机遇。

周初, 除夕叠加休市，多国数据与峰会同步登场, 2026年春节从2月15日开始，至2月23日结束，假期共九天，注意这天美国总统日美股不开市，CME期货交易半天。而周四（2月19日）凌晨美联储公布FOMC利率会议纪要。

至于本周风险方面：

风险提示：

除核心经济数据外，投资者还需警惕三大潜在风险：

一是日本首相指明选举、印度人工智能峰会等事件可能引发市场情绪波动；

二是美联储、新西兰央行、澳洲联储等央行官员讲话及决议若释放政策信号，可能快速修正市场预期，引发对应货币短期波动；

三是全球制造业PMI、美国PCE等数据超预期变动，将对权益、外汇及大宗商品市场情绪形成影响。

本周结论：

本周，全球金融市场将迎来一波密集的数据与政策信息冲击，其中最受关注的是美国第四季度GDP初值（2月20日）和核心PCE物价指数—这两项数据被视为衡量“增长韧性”与“通胀黏性”的核心标尺。目前市场预计美国经济在去年最后三个月年化增速为3.0%，虽较前一季度的4.4%有所放缓，但依然强劲。

整体来看，本周的主线依然是“通胀回落的速度”与“增长韧性的成色”之间的博弈。美元利率预期的边际变化将继续主导主要货币对的方向选择，而英国与日本的关键数据则提供了更具象的相对价值线索。

“七西格玛级”崩盘：YOLO赌徒完胜 ; 白银抛物线暴涨，

在全球金融市场中，白银价格最近经历了一次极端波动，这一事件被业内人士形容为罕见的“七西格玛事件”，其规模和速度前所未有。短期投机者借此机会，通过类似于加密货币交易的策略，实现了惊人的财富增长，甚至超越了许多经验丰富的大宗商品交易专家的收益。这一现象进行了深入剖析，揭示了传统“聪明钱”与新兴“YOLO（You Only Live Once）交易者”之间的鲜明对比，以及市场动态如何在这种极端行情中发生剧变。这一事件不仅凸显了贵金属市场的不可预测性，还为投资者提供了宝贵的教训，提醒人们在追求高回报时需谨慎管理风险。

白银价格的抛物线式暴涨：一个罕见的市场异常

白银价格近期曾在短期内飙升至每盎司120美元以上，这一过程被描述为一个“六西格玛至七西格玛级别的事件”{后者是统计学与金融领域中用来描述极端罕见、偏离均值达 7 个标准差（σ）的异常事件，理论发生概率低至约 30 万亿分之一，一旦出现往往意味着市场或系统脱离常规模型预测，风险控制体系失效。而前者是后者侧重 “极致稳定”，应用场景与目标完全相反}，在历史记录中几乎从未出现过。从专业交易者的视角来看，这种极端波动完全超出常规预期，令人难以置信。

它类似于加密货币市场的疯狂，许多新进入者坚信白银价格将无限上涨，从而推动大量资金涌入贵金属领域。从而引发了这一史无前例的抛物线式行情。

传统交易者与新兴投机者的鲜明对比

从事大宗商品交易的资深人士与那些从加密货币领域转战而来的新人形成了鲜明对比。前者通常采用谨慎的策略，注重风险控制和长期回报，而后者则以大胆的“YOLO”心态（意为“你只活一次”，强调孤注一掷）进入市场。资深交易者尽管在这一波行情中也实现了盈利，但他们的仓位规模相对较小，因为他们会根据预设目标逐步减仓，以避免过度暴露于风险之中。

相比之下，新兴投机者往往购买深度虚值的期权，例如在白银价格仅为39美元时买入行权价为100美元的看涨期权，这些期权在买入时价格极低，却在价格暴涨时带来了天文数字般的回报。有些人仅用2万美元投资此类期权，最终转化为500万美元的巨额收益，这种回报率远超传统交易者的预期。这种对比不仅体现在盈利规模上，还反映了两种心态的碰撞：一方追求稳健，另一方则赌注于极端上涨的可能性。

暴涨背后的驱动因素与市场互动

这一暴涨并非孤立事件，而是多种因素交织的结果。

新兴交易者的涌入改变了市场的供需动态，他们的买入行为推动价格快速脱离理性水平，而资深交易者在价格上涨过程中逐步卖出，进一步为投机者提供了流动性。这种互动形成了一种不寻常的市场循环：传统“聪明钱”在价格超出预期时减仓，实际上等于将筹码转移给那些坚信“冲向月球”的投机者。

同时，贵金属市场的历史模式通常是缓慢磨升，如过去几年黄金的表现，但此次白银的抛物线式上涨打破了这一规律，可能是由于全球经济不确定性、通胀预期以及加密货币资金的外溢所致。此外，在价格攀升至70美元以上时，许多专业交易台已转向期权交易，而非期货，以管理日益增加的不确定性，这进一步放大了投机者的影响力。

暴跌的成因与潜在的幕后力量

行情的另一面是1月30日的急剧下跌，这一回调同样剧烈，推测可能涉及大型银行的巨额空头头寸，这些机构或许通过做空加剧了跌幅。

然而，这种说法可能只是银行的策略之一，它们或许借此低价买入更多白银，以推动未来价格进一步上涨。

无论真相如何，这一暴跌暴露了市场脆弱性：投机者虽在上涨中获利丰厚，但在高位波动时往往吐回大量利润。经验丰富的交易者在这种情况下会运用获利了结和风险缓释措施，

相比之下，YOLO交易者通过持续加仓深度虚值期权（如行权价为130美元或150美元），在行情极端时捕捉到了更多机会，尽管最终也面临回调的风险。

结论 :

白银暴涨事件最终以回调告一段落，但它留下的启示深刻而持久。它不仅展示了市场中不同参与者策略的优劣，还提醒投资者，极端行情虽能创造奇迹般的财富，但也伴随着巨大的不确定性。无论是资深专业人士还是新兴投机者，都需在追求回报时平衡风险与机会。

尽管YOLO交易者在此次事件中整体表现优于许多行业老手，但长远来看，可持续的成功仍依赖于严谨的风险管理。这一事件或许预示着贵金属市场正进入一个更具波动性的新时代，投资者应以此为鉴，审慎前行。

美债美元“憋大招”？是涨或是跌 ?

自本月初开始, 全球金融市场在关键经济数据公布前陷入典型的观望格局。美元维持窄幅整理，试图在寻找新的平衡点。与之相对应，10年期美债收益率则延续回调态势，债市呈现温和的“牛市趋平”走势。当前市场交投相对清淡, 在这段数据真空期，美元的短期技术位与美债收益率的波动，共同勾勒出市场谨慎而充满张力的图景。

基本面焦点：政策言论、经济韧性及数据前瞻

当前影响市场的核心基本面因素呈现出多维度交织的特点，主要围绕央行官员言论、经济数据预期及海外市场联动展开。

首先，货币政策制定者对汇率影响的评估为美元走势提供了缓冲。一位美联储理事近期公开表示，美元需要出现“非常大幅度的变动”才会对国内消费者通胀产生首要级别的影响。此言论被市场解读为，当前美元的波动尚未达到足以改变美联储货币政策考量的价值，这在一定程度缓和了市场对美元贬值可能迫使美联储转向的过度担忧。与此同时，前总统特朗普关于经济增长潜力的言论，以及其对美联储人事的倾向性表态，为市场增添了长期政策不确定性的底色。

其次，经济数据呈现韧性但存隐忧。尽管1月份美国小型企业信心指数意外小幅下滑，显示业主在等待更强劲的经济复苏信号时不确定性上升，但该指数仍高于长期平均水平。更为关键的是，即将公布的零售销售数据预计将证实2025年假日消费季的稳健表现，这支撑了美国经济内生动能仍在延续的观点。

最后，海外市场的动态产生了显著的溢出效应。日本国债的强劲反弹是隔夜美债走强的重要外部推力。由于日本政府高层明确排除了为食品税收减免而发行新债的可能性，显著缓解了市场对日本国债供应激增的担忧，推动10年期日债收益率单日显著下行。这一走势通过全球债市的联动机制，为美债提供了直接的买盘支持。欧洲央行官员关于容忍通胀短期低于目标的表态，则暗示主要央行间的政策分化叙事可能延续，间接支撑了美元的相对利差优势。

短线走势展望：数据定调前的窄幅拉锯

展望下周，市场将由“观望等待”模式逐步过渡至“数据驱动”模式。在核心经济数据出炉前，美元与美债预计将维持区间震荡格局，但波动性可能随着数据公布临近而逐步放大。

对于美元指数而言，其走势将同时受到双向拉扯。一方面，日本国债市场的稳定及欧洲央行的鸽派倾向，可能限制美元的下行空间，甚至提供温和支撑。另一方面，市场对美联储政策路径的疑虑在数据证实前难以消除，这将压制美元大幅上行的动能。因此，美元更有可能在95.56至98.12的宽幅区间内进行整理，直至数据给出明确方向。任何有关“关税言论”的新闻若再度浮现，都可能迅速点燃避险情绪，推动美元作为避险资产走强。

对于10年期美债收益率，其短期走势与美元的负相关性在数据真空期可能更为显著。美元若因避险或利差优势走强，可能对美债价格构成压力，推升收益率。然而，市场对经济数据可能弱于预期的担忧，以及全球债市（尤其是日债）的强势所带来的外溢支撑，将构成收益率下行的重要托底力量。预计收益率将在4.13%至4.25%的区间内寻找方向。周四日本市场因假日休市，可能减少一个重要的外部波动来源，使得美债市场更聚焦于国内因素。

结论 ：

总而言之，当前市场正处于风暴前的宁静。交易员头寸的调整、数据公布前的预期管理，以及来自海外市场的零星信息，将成为未来两三个交易日主导盘面的主要因素。投资者应保持警惕，重点关注美元指数对关键技术区间的突破情况，以及美债收益率能否守住下方支撑，这些将是判断数据后市场中期走向的先行指标。在数据明朗化之前，克制与耐心是应对当前市况的最佳策略。

美国称黄金是泡沫 ; 而投行看到6000美元 ?

驰骋在贵金属市场的投资者面临着政府言论和机构行动之间的巨大脱节，美国财政部长贝森特最近将黄金上涨斥为“投机性爆发”与华尔街出现的看涨预测之间的明显矛盾。美国财政部试图压低价格，而主要投资银行的仓位则达到创纪录的高点。摩根为每盎司6000美元，高盛为每盎司5400美元，美国银行为每盎司6000美元，是在未来数月，而不是年底。核心是官方侧重短期投机风险、投行押注长期货币与供需结构变化。

美国财政部长贝森特在 2026 年 2 月 8 日公开称，近期金价暴涨是典型的投机性泡沫 / 冲顶（blowoff），并将波动归咎于中国交易 “失序”。其他官方警示：国际清算银行（BIS）也警告黄金与美股同涨是 50 年未见的泡沫信号，散户追涨加剧脆弱性。

当然, 任何时候贝森特或鲍威尔或美国政府中的任何人正在谈论，你都必须听。然而……如果机构在交易的另一边，你会想这些人为什么要贬低交易？过去几个月，他们都提高了自己的目标价位。世界上一些最大的金融机构制定了激进的近期目标价位，这证明“聪明的钱”正在反向押注官方的说法。

投行看涨的共同逻辑：

央行购金潮：全球央行连续多年创纪录增持，将黄金从 “避险工具” 升级为战略储备资产。

美元信用弱化：美国联邦债务超 38 万亿美元、财政赤字高企，多国减持美债、转向黄金。

供需紧张：矿产增量有限、投资需求（ETF + 实物）激增，形成结构性缺口。

降息周期：美联储 2026 年降息预期压制实际利率，利好黄金定价。

分歧本质：立场与时间维度不同

官方（看空）：站在美元霸权与金融稳定角度，担心黄金上涨削弱美元地位、投机泡沫引发系统性风险，侧重短期监管与预期引导。

投行（看多）：站在全球资产配置与供需基本面角度，认为黄金的货币属性与战略价值正在重构，侧重中期（1 年内）趋势与资金流向。

市场关键核心风险提示 :

美联储超预期鹰派、美元大幅反弹（压制金价最关键变量)

投机资金集中撤离引发踩踏（花旗警告仅 5% 获利盘出逃即可冲击市场）

央行购金放缓或地缘风险缓和（削弱长期支撑逻辑）

估值已达 “极端水平”（花旗基准情景预测回落至 3650–4450 美元）

结论 :  泡沫还是新范式？

这场分歧本质是短期投机风险与长期价值重估的博弈。美国官方警惕的是 “投机泡沫”，投行押注的是 “货币体系变革下的黄金新定位”。对投资者而言，关键在于区分短期波动与长期趋势，平衡风险与收益：短期需防范回调风险，长期可关注央行购金、美元走势、实际利率三大核心指标的共振信号。

原油市场现“矛盾行情”，到底谁在说谎？

近期原油行情没有明显的单边趋势，更像是多方与空方在关键位置激烈角力的结果。市场上一边传来美伊谈判可能取得进展的消息，缓解了地缘冲突的紧张情绪；另一边，哈萨克斯坦出口骤降、俄罗斯油品运输受限、印度采购结构变化等多重供给扰动又接连浮现。这些因素相互对冲，使得交易员不敢轻易押注方向，整体情绪趋于谨慎。

这种僵局下，油价波动更多依赖突发消息驱动，而非基本面趋势推动。每当有谈判缓和的风吹草动，市场便迅速消化“风险溢价”，导致油价短线回落；但一旦出现新的供应中断迹象，价格又立刻反弹收复失地。当前格局表明，市场正在用区间震荡的方式等待更明确的信号——到底是和平曙光降临，还是供给危机全面爆发？

供给端“三重雷”悄然引爆，全球油市暗流涌动

虽然地缘谈判带来一丝乐观，但注意到，真正的风险并未解除，反而在其他方向悄然积聚。最值得关注的是哈萨克斯坦的出口问题。该国主要油田腾吉兹复产进度缓慢，直接影响经由CPC管道及其黑海终端的原油外运。若持续数周，足以改变全球原油短期供需平衡，尤其会对近月期货合约造成压力，推动贴水收敛甚至转为升水。

与此同时，俄罗斯原油的流向也面临新挑战。随着部分国家调整进口策略，印度作为过去几年俄油最大买家之一，近期可能出现采购下调。但如果未来需要从其他地区补足需求，现货市场竞争将加剧，特别是对中重质原油的争夺会推高溢价。

此外，产油国联盟整体仍维持产量稳定，未释放大幅增产信号，这意味着供给端缺乏快速补充的能力。在消费旺季临近、补库需求有望回升的背景下，任何局部中断都可能被放大。这几条线索叠加，正在悄悄重塑市场对近端供给的定价逻辑。

技术面蓄势待发，方向选择只差“临门一脚”

从技术图形来看，布伦特原油日线仍处于整理阶段，但整体姿态偏强。当前价格紧贴70美元心理关口下方运行，若能有效突破，或将打开进一步上行空间；反之，若遇阻回落，则下方支撑先看66.50美元，再往下则是64.00美元的重要防线。

值得注意的是，这类区间行情往往不会持久，一旦关键变量落地——无论是美伊制裁是否解除，还是哈萨克出口能否恢复——价格很可能迅速选择方向。尤其是当110万桶与170万桶之间的出口差异持续存在，或印度实际减少俄油采购的消息坐实，都将成为点燃市场的导火索。

结论 :

综合来看，原油短期内大概率继续维持区间运行，但背后的博弈已愈发复杂。一方面，美伊谈判若取得实质性进展，市场对冲突升级的担忧将进一步减弱，部分风险溢价将被系统性回吐。这种情景下，金融层面的压力也可能加大，尤其是若美联储加息预期再度升温，美元走强将对大宗商品形成额外压制。

但另一方面，若供给端的多个扰动持续发酵—包括哈萨克斯坦出口低迷、俄油运输受限、印度采购转向—市场将不得不重新评估近端供需的紧张程度。届时，即便地缘局势缓和，实物市场的结构性短缺仍可能支撑油价再度冲击70.00美元一线，甚至尝试突破。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（2月16日）：日本第四季度季调后实际GDP季率初值(%) ; 英国2月CBI零售销售差值 ; 美国总统日 休市一日

周二（2月17日）：澳大利亚截至2月15日当周ANZ消费者信心指数 ; 英国12月失业率-按ILO标准(%) ; 欧元区2月ZEW经济景气指数 ; 美国2月纽约联储制造业指数 ; 美国2月纽约联储制造业指数

周三（2月18日）：日本1月商品贸易帐-未季调(亿日元) ; 英国1月CPI年率(%) ; 英国1月零售物价指数年率(%) ; 英国1月未季调输入PPI年率(%) ; 美国11月营建许可月率初值(%) ; 美国12月耐用品订单月率初值(%) ; 美国1月工业产出月率(%) ; 发布2月货币政策声明与官方现金利率

周四（2月19日）：澳大利亚1月季调后失业率(%) ; 澳大利亚1月就业人口变动(万人) ; 英国2月CBI工业订单差值 ; 美国截至2月14日当周续请失业金人数(万) ; 美国2月费城联储制造业指数 ; 欧元区2月消费者信心指数初值 ;   美国12月批发库存月率终值(%) ; 美联储公布货币政策会议纪要

周五（2月20日）：英国1月季调后零售销售月率(%) ;  欧元区2月SPGI制造业PMI初值 ; 美国12月PCE物价指数年率(%) ; 美国第四季度实际GDP年化季率初值(%) ; 美国2月SPGI制造业PMI初值 ; 美国2月密歇根大学消费者信心指数终值 ; 新西兰联储主席布雷曼发表讲话

风险提示

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