上周末前, 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的演讲是上周市场焦点，鲍威尔意外发表明显鸽派的言论，强化市场对9月降息的希望。受此影响，美元指数周五暴跌，逆转本周前四个交易日的升势；此外，周五的大涨也令金价本周收盘飙升近36美元。

另一方面, 普京在阿拉斯加与美国总统特朗普会晤，举行了四年来首次美俄峰会。双方近三小时的闭门会谈几乎全部用于讨论乌克兰问题的妥协方案。会后与特朗普并肩站立时，普京表示此次会晤有望开辟通往乌克兰和平的道路，但普京与特朗普均未透露讨论的具体内容。

上周,加拿大穾然宣布取消对美国实施的多项报复性关税，此举标志着两国关系迈出了重要一步。此次宣布紧随卡尼与美国总统特朗普的一次电话通话，这是自8月1日关税谈判破裂以来，两人首次通话。卡尼办公室在周四的通话纪要中称，双方对话「富有建设性且涉及广泛议题」，并同意尽快再次会晤。

上周市場表現回顾:

美国股市上周五大幅走高，道琼斯工业平均指数创下历史新高，此前美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示央行可能最快下月开始放松货币政策。道琼斯指数收盘上涨846.24点，涨幅1.88%，报45,631.74点；标普500指数收盘上涨96.74点，涨幅1.51%，报6,466.91点；纳斯达克综合指数收盘上涨396.22点，涨幅1.88%，报21,496.53点。

黄金上涨至每盎司3,378美元，自4月多次测试3,500美元的纪录高位以来一直在狭窄范围内交易，这是在美联储表现出鸽派转向迹象和对安全资产需求强劲的背景下。上周，黄金以逾1.0%涨幅收盘,报3,372美元。

白银飙升至每盎司39美元，接近7月底触及的39.5美元14年高点，受到美联储降息预期的影响，市场评估了白银工业用途的需求。此外，交易员开始更多地押注今年总共会有三次降息，支撑了不带息的贵金属。

上周末前，美元指数急挫约1.0%，报97.56，而全周美元指数微跌0.18%,连续第三周收跌。美联储主席鲍威尔指出可能在9月会议上降息但未做出承诺，鲍威尔发表讲话前该指数交投于98.83附近。

目前市场情绪表现为一定的谨慎和观望状态。从期货市场看，市场对于美联储短期内降息的预期有所期待，但美联储官员的讲话仍为市场提供了不同的声音，这种不确定性使得市场情绪复杂化。

欧元上涨1.06%，报1.1728美元，最高触及1.1742美元，为7月28日以来最高。市场普遍预计，欧洲央行在 9 月夏季休会后重新召开会议时，将把关键存款利率维持在 2%不变，这标志着自去年持续一年的降息行动以来的利率维持不变状态将延续下去。  美元兑日元下跌1.08%，至146.77，创下自8月1日7月份就业报告公布以来的最大单日跌幅。日本央行在7月份的会议上维持政策设定不变。行长植田和男(Kazuo Ueda)表示，在应对通胀方面落后于形势的风险很小，同时指出美国关税将如何影响该国经济仍不明朗。

英镑/美元在周五上涨，因美联储主席杰罗姆-鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上发表讲话。该货币对收盘交易于1.3525附近，此前鲍威尔暗示美联储可能准备在9月份恢复宽松周期。  在本周的看跌走势之后，澳元/美元在周五的美盘中扭转方向，攀升至0.6500，部分抹去了本周的跌幅。在周五的年度杰克逊霍尔研讨会上，美联储主席鲍威尔宣布，他们将采用灵活的通胀目标新政策框架，并取消“补偿”通胀策略。

上周末前，国际油价在俄罗斯与乌克兰潜在和平协议前景不明的背景下企稳，并录得三周以来的首次周线上涨。布伦特原油期货收涨0.06美元，涨幅0.09%，报每桶67.73美元。西得克萨斯中质原油（WTI）期货收涨0.14美元，涨幅0.22%，报每桶63.66美元。两大合约在前一交易日均上涨逾1%。本周布伦特累计上涨2.9%，WTI则上涨1.4%。

比特币延续上周震荡回落势头，目前交投在11.2万美元略上方。在美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五于怀俄明州杰克逊霍尔发表讲话前，加密货币投资者屏息以待。根据币安（Binance）数据，比特币在过去24小时下跌约1%，过去一周累计下跌近5%，目前报约11.2万美元。全球第二大加密货币以太坊过去一天也下跌2%，至4240美元。两大加密货币的回调与更广泛的市场下跌一致。所有加密货币的总市值日内下跌1%，至3.9万亿美元。

美国10年期国债收益率周五下跌至4.26％，几乎比其盘中高点低了10个基点，此前美联储主席鲍威尔暗示央行可能在下次会议上降息。利率期货显示，市场普遍预计全年将降息两次，而40％的市场则预期将降息三次。尽管如此，债券收益率曲线走势加剧表明对通胀的部分关注以及短期和长期利率之间的脱节，加剧了PPI数据的高涨和ISM以及标普采购经理人指数显示价格加速上涨的证据。

本周市场展望 :

全球利率展望将继续是本周的焦点，因为市场评估美联储在杰克逊霍尔研讨会上鸽派信号的可持续性。美国的重点将放在个人收入、支出和PCE价格指数上，此外还有关于第二季度GDP的更新估计。其他关键数据包括耐用品订单对关税影响的影响，一系列有关房价和销售的数据，消费者信心调查以及美联储活动指数。此外，英伟达的收益将为全球人工智能情绪提供新的见解，此前芯片行业在最近几个交易日表现不佳。加拿大和印度也将公布GDP数据。中国将在8月份的首批数据中发布其官方PMI数据，日本将发布月底数据。在欧洲，欧洲央行会议记录可能会暗示决策者是否看到进一步的降息空间，而主要欧元区经济体的通胀率也将受到关注。

鲍威尔讲话前后 ; 美元多头重掌主导权 ?

美元指数上周五下跌0.96%，报 97.66 点，美联储主席鲍威尔指出可能在9月会议上降息但未做出承诺，鲍威尔发表讲话前该指数交投于98.7点附近。他表示，美联储面临“严峻形势”。关税对消费者价格的影响现已明显显现，预计未来几个月影响将逐步累积。美联储仍认为，仅凭就业可能超过其最大可持续水平的不确定估算，并不一定需要收紧政策。

另一方面, “喜忧参半”的美国经济数据格局，恰好契合了今年美联储杰克逊霍尔会议的主题—“转型中的劳动力市场”（Labor Markets in Transition），也凸显出鲍威尔此次讲话的重要性。目前，交易员对美联储降息的押注日益增加，但经济中部分领域的强劲表现（如制造业）可能会限制美联储实施降息的空间。

鲍威尔会反驳市场降息预期吗？美元指数在99.00-99.30关口面临关键考验。美元指数能否维持涨势，在很大程度上取决于鲍威尔讲话的基调：若其态度偏向鸽派（即倾向于宽松或降息），可能推动美元指数突破99.00-99.30；但如果鲍威尔对市场关于“近期降息”的预期提出反驳，则可能引发美元指数回调，向97.30-97.00支撑区间靠拢。

展望未来，杰克逊霍尔会议将是市场方向的关键指引。鲍威尔的讲话可能明确9月降息的幅度（25或50基点）及节奏。若释放鹰派信号，美元指数可能重回100上方；若偏鸽派，美元指数回落至97.00水平下方。短期内，投资者需关注8月22日的耐用品订单和消费者信心指数，以验证经济放缓的程度。中期看，制造业价格指数的高企可能推高PPI，限制美联储大幅宽松的空间。

金价逼近变盘时刻 !只待鲍威尔最终信号

金价上周五反弹，美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔央行研讨会上的发言强化了市场对9月降息的预期，他表示：基线前景和风险平衡的变化可能需要我们调整政策立场，但他并未承诺降息。他在讲话中非常谨慎，既承认就业市场面临的风险日益增加，又警告通胀压力依然存在。

鲍威尔再次转向降息，就像去年一样，然而，鉴于他们所面临的困境—劳动力市场面临明显的下行风险，但顽固的通胀仍有上行风险—还面临着很多警告。因此，鲍威尔不是预先承诺，而是为很快（可能在9月份）降息开支打开了大门。

市场对鲍威尔演讲的预期呈现两极分化。部分用户引用知名机构观点，认为鲍威尔可能倾向鸽派，暗示9月降息的可能性，以应对劳动力市场的潜在疲软。 然而，另一些机构则预期鲍威尔将保持鹰派基调，避免被市场对降息的预期“绑架”，为9月政策保留灵活性。 这种分歧反映了当前市场的不确定性，交易者在演讲前倾向于降低风险敞口，导致金价波动受限。

综上所述，金价当前处于基本面与技术面的多空交织之中。短期内，金价可能在3,350-3,440美元区间内维持震荡。长期来看，黄金作为避险资产的吸引力依然存在，但其表现将受到美联储政策路径和全球宏观环境的双重影响。

重磅信号！普京开出俄乌和谈条件 ; 原油要跌了？

俄罗斯外长拉夫罗夫于上周四对外释放关键外交信号，称普京总统已准备好与乌克兰总统泽连斯基进行面对面会谈。

尽管俄罗斯提出会谈条件，乌克兰方面尚未就拉夫罗夫的声明作出正式回应。目前来看，双方之间仍存在高度不信任，“合法性”问题更成为一道难以逾越的外交障碍。特朗普的积极斡旋、大国背后的战略博弈，以及泽连斯基政府的应对策略，都将决定这场可能到来的峰会能否真正实现——而这一切，才刚刚开始。

对油价而言，冲突期间，俄罗斯的石油出口面临制裁、航运保险困难等诸多问题，实际影响了全球供应。和谈一旦取得进展，相关制裁和供应链限制有可能在未来逐步放松，意味着更多俄罗斯石油可以“正常地”进入国际市场，从而增加供应，压低油价。需要提醒的是，即使达成协议，解除对俄能源制裁也将是一个漫长且充满政治博弈的过程，不会一蹴而就。油价下跌的幅度将取决于协议条款和制裁解除的速度。

此外，油价若因和谈前景而大幅下跌，可能会招致石油输出国组织及其盟友（OPEC+）的干预，例如通过减产来支撑油价。

结论：

联邦储备主席鲍威尔上在杰克逊霍尔的讲话加强了市场对即将降息的押注。主席表示通胀的上行风险已经减弱，就业风险偏向下行，并指出风险平衡的转变可能需要调整政策。尽管鲍威尔平衡了言辞，警告通胀预期可能失去锚定，但他的讲话使市场对下月即将降息的确定性增加，并加大了第四季度进一步降息的押注。

在俄罗斯和乌克兰之间可能达成的和平协议存在不确定性的情况下，市场紧盯俄乌和谈进展，特朗普上周表示，他将看看俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基是否会合作结束俄罗斯在乌克兰的战争。

特朗普设定两周观察期, 去判断能否在推动俄乌和谈方面取得进展，并将决定是否实施“大规模制裁”，或什么也不做，把战争归为“双方自己的战斗”。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（8月25日）：新西兰第二季度零售销售季率(%) ; 美国7月季调后新屋销售年化总数(万户)

周二（8月26日）：澳大利亚截至8月24日当周ANZ消费者信心指数 ; 美国7月耐用品订单月率初值(%) ; 美国8月谘商会消费者信心指数 ; 澳洲联储公布8月货币政策会议纪要

周三（8月27日）：澳大利亚7月统计局CPI年率-季调后(%) ; 英国8月CBI零售销售差值 ; 美国截至8月22日当周EIA原油库存变动(万桶) ; 英国央行货币政策委员曼恩发表讲话

周四（8月28日）：欧元区8月经济景气指数 ; 欧元区8月消费者信心指数终值 ; 美国第二季度实际GDP年化季率修正值(%) ; 美国第二季度核心PCE物价指数年化季率修正值(%) ; 美国截至8月23日当周初请失业金人数(万) ; 美国7月季调后成屋签约销售指数月率(%) ; 欧洲央行公布7月货币政策会议纪要

周五（8月29日）：日本8月东京CPI年率(%) ; 日本7月失业率(%) ; 美国7月PCE物价指数年率(%) ; 美国7月批发库存月率初值(%) ; 加拿大6月季调后GDP月率(%) ; 美国8月密歇根大学消费者信心指数终值 ; 美联储理事沃勒就货币政策发表讲话

风险提示

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