过去一周，特朗普交易持续，美国通胀数据符合预期，美联储官员鹰派言论频出，鲍威尔强调经济强劲，暗示减息暂停。美元与美债利率上扬，金价下跌，非美货币受压。随着大选后反弹势头减弱，股市上周末前大幅下跌。因为美联储降息给华尔街带来的巨大提振正在逐渐消化。比特币继续在 90,000 美元上方徘徊，上周强劲走势大幅跑赢黄金，亿万富翁马斯克进入内阁领导美国政府效率部门，「特朗普交易」再次发酵。美联储主席鲍威尔表示不急于降息，且美国消费者物价指数和零售销售数据支撑下，强美元指数高收，压制了贵金属买盘。

随着大选后反弹势头减弱，股市上周末前（11月15日）大幅下跌。因为上周唐纳德·特朗普胜选和美联储降息给华尔街带来的巨大提振正在逐渐消退。道琼斯工业平均指数下跌305.87点，或0.70%，收于43444.99点；标准普尔500指数下跌1.33%，收于5870.62点；纳斯达克综合指数下跌2.24%，至18680.12点。

黄金市场震荡下行，现货金价上周末收于每盎司2,565.50 美元附近, 较周初累计下跌超过4.5%，创下三年来的最大单周跌幅。市场情绪受到美联储降息预期降温、美元走强以及美国经济数据超预期等多重因素的压制，交易者普遍对未来金价走势表现谨慎。

上周，白银价格连续下跌, 于周中一度下跌破 30.00 美元下方至近两个月低点 29.680 美元附近。由于对避险资产的需求减少，包括白银在内的贵金属板块正面临压力。随着市场评估美国当选总统特朗普潜在的财政政策和货币策略可能带来的影响，交易者正越来越多地追捧高风险资产。

外汇市场上周在多重因素的推动下剧烈波动。外汇市场反映了不同经济体政策和基本面的分化格局。因强劲数据和政策预期上修, 美元指数强势攀升，创下9月以来的最大单周涨幅至 107.07 高点；非美货币则普遍承压。欧元和英镑纷纷走低，反映了不同经济体基本面和政策预期的差异。市场焦点集中在美联储的政策动态、经济数据的意外表现以及市场对未来货币政策路径的重新评估。随着12月美联储会议临近，市场对降息的争论将进一步升温，外汇市场的波动性可能加剧。

国际原油价格上周大幅下挫。布伦特原油期货下跌 1.52美元，跌幅 2.09%，报每桶7 1.04 美元；美国WTI原油期货收跌 1.68 美元，跌幅 2.45%，报每桶 67.02 美元。WTI 现货原油全周下挫 4.68%, 收报 66.90 美元。本周两大基准原油期货累计跌幅分别达4%和5%，创下近一个月来的最大单周跌幅。 主要原因在于市场对全球经济前景的忧虑加剧，尤其是需求疲软的迹象再度浮现，同时美国经济数据表现强劲，让美联储在12月降息的步伐显得愈加扑朔迷离。

上周，比特币继续在 90 000 美元上方徘徊，上周强劲走势大幅跑赢黄金，亿万富翁马斯克（Elon Musk）进入内阁领导美国政府效率部门，「特朗普交易」再次发酵。美联储主席鲍威尔表示不急于降息，且美国消费者物价指数（CPI）和零售销售数据支撑下，强美元收报107.00 略下方，压制了贵金属买盘。

在几份经济报告出炉后，上周债券市场上美国国债收益率涨跌互现。10年期美国国债收益率从周四晚间的4.44%下滑至4.42%。两年期国债收益率与美联储行动预期更为密切，从周四晚间的4.36%下滑至4.29%。美联储本月早些时候进行了今年第二次降息，美联储官员过去发布的预测显示，到2025年，美联储可能还会进一步降息。

本周展望 :

随着美国大选的尘埃慢慢安定下来，我们将看看本周会为市场带来什么。在货币方面，多家央行的政策制定者计划发言，而澳大利亚储备银行将于周二公布11月会议纪要，中国央行将于周三公布其利率决定，土耳其央行将于周四公布其利率决策。至于财务数据，我们将从周一开始发布9月份的日本机械订单和10月份的连锁店销售额，并继续发布10月份的加拿大House。周二, 将获得欧元区和加拿大10月份的CPI数据，周三 市场将注意到日本贸易数据和英国CPI数据的发布，这两个数据都是10月份的。周四，挪威第三季度的国内生产总值、英国11月工业订单的CBI趋势、美国每周首次申请失业救济人数和11月费城联邦商业指数，以及欧元区当月的初步消费者信心。周五，澳大利亚、日本、法国、德国、整个欧元区、英国和美国11月的初步采购经理人指数数据，同时还注意到日本10月消费者物价指数、英国10月零售额、加拿大9月零售额和11月美国密歇根大学消费者信心指数的发布。

但未来一周的重点关注是：一、是特朗普交易相关。其发展仍是焦点，2025年1月20日正式执政，当前市场处于对其政策预期炒作阶段，每次讲话或任命都能引发市场情绪波动，市场预计其可能先执行关税政策，对非美经济体不利。同时要注意获利回吐压力，若特朗普无新消息、新公告与过往言论不符、新公告数据不支持其政策影响假设，或者出现权威人士不利言论，都可能引发回吐，导致美股下跌，非美货币和黄金反弹。

 二、是美债与美元走势。本周美国长周期国债拍卖结果关键，若市场基于特朗普当选预期使国债利率在拍卖中走高需密切关注。从技术分析看，美债和美元有向上突破迹象，若确认有效，二者可能继续上涨，给金价和非美货币带来下行压力。

 三、是国际会议相关。 欧央行年会，众多欧洲官员阐述政策思路，重点关注欧央行是否减息及对欧洲经济解读，特别是特朗普回归对欧洲影响内容，欧元可能有较大波动。

 四、是央行政策与资金流向。美联储可能停止减息，非美央行可能继续减息，资金流向美元，支撑美元，对非美货币不利。

 五、是非美货币相关。日元因日本首相不支持加息立场贬值，逼近 157 时需关注日本央行或财政部官员表态，即便无实际干预，表态也可能加大波动，且日美利率差大，日元有持续贬值倾向。其他非美货币在美元走强下，警惕各国央行对本币贬值的干预。

 六、是关注非美国家经济数据，本周主要关注非美经济体通胀和就业数据，英国多项重要数据公布，预计英镑波动频繁。

本周重要事项和经济数据概览 :（北京时间）

重要事项 :

周一（ 11 月 18 日）：日本央行行长植田和男将发表讲话 ; G20峰会举行，至11月19日

周二（ 11 月 19 日）：澳洲联储公布11月货币政策会议纪要

周三（ 11 月 20 日）：欧洲央行行长拉加德在欧洲央行2024年金融稳定与宏观审慎政策会议上致欢迎辞

周四（ 11 月 21 日）：澳洲联储主席布洛克发表讲话

周五（ 11 月 22 日）：欧洲央行行长拉加德在欧洲银行业大会上发表讲话 ；瑞士央行行长施莱格尔发表讲话

经济数据概览 :

周一（11 月 18 日）: 欧元区9月季调后贸易帐(亿欧元) ; 美国11月NAHB房产市场指数

周二（11 月 19 日)  : 欧元区10月调和CPI年率-未季调终值(%) ; 美国10月营建许可月率初值(%) ；美国10月新屋开工年化总数(万户) ; 加拿大10月未季调CPI月/年率(%)

周三（11 月 20 日）：日本10月商品贸易帐-未季调(亿日元) ; 英国10月季调后零售销售月率(%) ; 英国10月CPI年率(%) ; 英国10月零售物价指数年率(%) ; 美国截至11月15日当周EIA原油库存变动(万桶)

周四（11 月 21 日）: 美国截至11月16日当周初请失业金人数(万) ; 美国11月费城联储制造业指数 ; 欧元区11月消费者信心指数初值 ; 美国10月成屋销售年化总数(万户)

周五（11 月 22 日）：日本10月全国CPI年率(%) ; 英国11月Gfk消费者信心指数 ; 英国10月季调后零售销售月率(%) ; 欧元区11月SPGI制造业PMI初值 ; 英国11月SPGI服务业PMI初值 ; 美国11月SPGI制造业PMI初值 ; 美国11月密歇根大学消费者信心指数终值

风险提示

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